昔日鞋王百丽欲再上市，这次能成功吗

资本市场有退有进，一边是李宁（02331.HK）被传私有化，另一边则是已经退市了的百丽准备再度赴港IPO。

2年前的3月，百丽也曾冲刺港交所，但不过半年时间就以失效告终，现在又卷土重来。

此次向港交所递交招股书预备上市的Belle Fashion Group（百丽时尚集团，下称“百丽时尚”），其前身是曾于2007年登陆港交所的“百丽国际”，后者已在2017年7月私有化退市。而如今，此百丽非彼百丽，在完成了一系列的转型、关店、升级、拆分后，新百丽又会向世人讲述一个怎样的故事？

欲再度上市，规模减半

不同于私有化前的百丽，此次预备再次上市的百丽，在规模上要比2017年退市前缩水一半。退市前的最后一份财报显示，当时集团营收超过400亿元，但现在根据百丽时尚的招股说明书，截至2023年11月30日的9个月，百丽时尚营收为161亿元，较上年同期的142.86亿元增长12.7%；毛利为105.34亿元，上年同期的毛利为92.26亿元；期内利润为20.58亿元，上年同期的期内利润为10.68亿元。

规模减半的原因是现在的百丽时尚里已无运动板块。当年私有化前，百丽大致分为女鞋类与运动鞋服类两大板块，前者业务包括旗下拥有的诸多自有女鞋品牌如Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Basto、Joy&Peace、Millie's等，而后者则是其代理的耐克、阿迪达斯等运动品牌。退市前，百丽的运动类业务已经超过了女鞋类板块，占比大约为55%与45%。

2019年，百丽原本的运动业务板块被分拆，以滔搏之名赴港上市。滔搏是国内最大的耐克、阿迪的经销商，此外，旗下还有彪马、匡威、北面、锐步、亚瑟士等诸多品牌的国内经销权，基本覆盖主流国际运动鞋服品牌。上市首日，滔搏（06110.HK）股价报收9.25港元，市值达574亿港元，超2017年百丽国际私有化时531亿港元的市值。此后，滔搏的市值最高时曾超700亿港元。

大刀阔斧改革

当年私有化百丽的高瓴资本、鼎晖、智者创业（原公司管理层股东）等投资方组成的财团，计划再“孵化”出一个上市公司即百丽时尚。

如今的新百丽，相较于老百丽还是有较大的变化。

百丽早前被称为鞋业老大是因为其在线下门店的数量可以说是业界之最。最高峰时的2013财年，集团门店数量约为1.9万家，此后开始进入关店的节奏。在退市前，老百丽将门店缩减至13602家（2017年2月底），而现在则几乎又砍了一半。按照此次的招股书，截至去年11月底，目前百丽旗下的门店数量为7444家。

当年老百丽的管理层认为让企业节节败退的短板是电商。在退市后，可以看到的是，百丽便开始不断加码线上。2022财年、2023财年、截至2023年11月30日止九个月，线上销售收入分别占各期间总收入的23.6%、27.1%及27.7%。招股书提到，为进一步增加市场份额、提高竞争力，百丽未来仍会加码并优化线上电商渠道。

目前，百丽旗下有19个核心自有品牌及合作品牌，包括12个自有品牌和7个合作品牌，覆盖女士、男士、儿童的鞋履、服饰、配饰等品类。Belle、Staccato、Basto、TATA、Joy&Peace、73Hours五个品牌是百丽旗下的自有鞋履品牌，合计为百丽贡献超六成的收入。

除了鞋履，鞋王也在流行服饰上进行了布局。2017年，百丽收购小众设计师品牌Initial， 2023年，百丽旗下的凡尚服饰斥资1.04亿元拿下了香港永嘉集团旗下皆柏贸易在中国市场的Champion业务，成为Champion在中国的唯一分销商。

Champion在2015年进入中国，主要依靠永嘉集团作为经销商销售，凭借与潮牌联名、明星穿搭宣传，在中国市场打响名气。2019年，品牌引入第二家经销商百丽时尚集团。中国是Champion为数不多收入正增长的市场，去年第四季度，Champion在中国和拉美地区销售额有所增长。

不过目前来看，Champion未来存在不确定性，其母公司HanesBrands在今年2月宣布将业绩不佳的Champion挂牌出售，竞标价14亿美元。这是否会影响品牌未来在中国市场的发展还有待观察。