亏损继续挑战猪企现金流，今年前两月售价不及上年同期

本轮猪周期底部时长已经逼近25个月，为历史最长，出现了两家上市猪企因资金断裂破产的情形，为历史首次——足见本轮猪周期底部，上市公司现金流遭受的考验程度。

2023年没有一家上市猪企实现盈利，全行业的扣非净利亏损累计逾400亿元。上市猪企近日陆续发布了2024年1-2月销售简报，销售情况直接关系到今年一季度的盈亏情况，市场对此格外关注。

值得注意的是，国家统计局发布的2024年2月份全国CPI（居民消费价格指数）显示，猪肉价格同比连续下降9个月后转涨，在猪周期磨底之际，这则消息为市场打下一针强心剂。

上市猪企前两月业绩不乐观

整体来看，上市猪企今年前两个月的生猪销售均价环比去年12月小幅上升、但低于上年同期，猪价或继续拖累猪板块前两个月的净利润，甚至拖累一季度业绩同比下滑。销量方面，龙头猪企的销售规模稳定增长，小市值猪企有的实现同比小幅增长，也有的持平，主要系2月正逢春节假期且是消费淡季所致。

牧原股份（002714.SZ）和温氏股份（300498.SZ）两家千亿龙头公司1-2月的生猪销量都实现了不俗的同比增速，但受1月猪价低迷影响，料生猪销售仍然亏损。

牧原股份的1-2月销售简报显示，公司销售生猪1054.0万头（其中商品猪1,037.1万头，仔猪12.2万头，种猪4.8万头），销售收入166.35亿元，销售均价13.84元/kg，较去年12月环比上升3.13%。

牧原股份在3月5、7日的机构调研会上表示，公司今年1-2月的生猪养殖平均完全成本为15.8元/kg，即每公斤亏损约1.96元，若以头均体重110公斤计算，公司前两月卖猪亏损约22.72亿元。

板块市值第二的温氏股份1-2月销售肉猪455.95万头，上年同期为352.26万头，销售均价为14.025元/kg，实现销售收入75.81亿元，2月销售价格较1月、去年12月环比明显上涨，为14.29元/kg。根据温氏股份的机构调研内容，2月份公司肉猪养殖综合成本约7.8元/斤（15.6元/公斤），即公司前两个月的肉猪销售处于小幅亏损状态。

“猪老三”新希望（000876.SZ）1-2月销售303.36万头生猪，与上年同期几乎持平（302.41万头），主要系公司2月份生猪销量环比同比均下降约24%，单月销售收入环比下降15%，为18.36亿元。新希望称，2月销量环比减少较大的主要原因是春节假期影响销售。

多家小市值猪企前两个月的出栏规模亦有提升。天邦食品（002124.SZ）1-2月销售生猪110.27万头，实现销售收入10.82亿元，销量同比增长但略低于去年同期的11.62亿元，主要因销售均价同比下跌了3.25%。

天康生物（002100.SZ）今年1-2月实现生猪销售38.81万头，同比上年同期35.8万头，增长约10%，公司1月与2月的销售均价分别为13.07元/kg、13.27元/kg。金新农（002548.SZ）1-2月的销售数量与销售收入同比双增，累计销售21.1万头，实现2.56亿元。

天邦食品继续“卖子”、傲农生物重整获受理

截至3月11日，全国外三元生猪价格报14.34元/kg，同比环比分别跌8.55%、10.09%，全行业产能去化继续，本月以来的猪价短期上行，主要系学校开学、消费缓慢复苏，叠加市场对下半年行情预期乐观，行业看涨情绪渐增。展望一季度末至二季度的猪价走势，某农业分析师对记者表示，供强需弱态势下猪价预计承压，亏损积累将继续推动全行业产能出清，预计行业现金流紧张情况短期内很难缓解。

2021年至2023年，36个月中的22个月养猪全行业亏损，猪价长时间低位徘徊，2023年全年生猪养殖头均亏损76元，全国绝大部分养殖户和农牧企业都严重亏损，大型猪企资金链吃紧，资产负债率持续走高，个别大型猪企被迫重组或出售资产回笼资金。

3月11日晚，天邦食品发布了股权转让公告，公司进一步出让参股公司史记生物技术有限公司（下称“史记生物”）0.5%股权，预计可实现投资收益1300万元，交易完成后，天邦食品持有史记生物股权比例由16.59%降至16.09%。今年2月以来，天邦食品连续马不停蹄地转让参股公司股权，公司称是为了更好保证公司整体战略的实现，从财务角度来看，很显然迫于短债偿付压力不得已为之。

今年2月底，天邦食品以16.5亿元的价格向通威农业转让了史记生物的30%股权，持股比例由49%下降至19%，预计可实现投资收益9.5亿元，截至目前，这笔股权转让款已经到账。3月5日，天邦食品又公告称，以1.375亿元的价格转让了史记生物1.5%股权，预计可实现投资收益约7900万元。

连续马不停蹄地转让参股公司股权，天邦食品称是为了更好保证公司整体战略的实现，从财务角度来看，很显然迫于短债偿付压力不得已为之。截至去年三季度末，天邦食品的货币资金为6.76亿元，资产负债率是历史最高的87.03%，公司的短期借款26.91亿元、一年内到期的非流动负债12.9亿元，短债合计接近40亿元，短期偿债缺口近34亿元。

另一边，曾被称为“福建猪王”的傲农生物（603363.SH）是本轮猪周期第二家破产的上市猪企，近日公司的重整申请已被法院受理。

公告显示，福建省漳州市芗城区人民法院已于本月受理了债权人福建大舟建设集团有限公司（下称“大舟公司”）对傲农生物的控股股东漳州傲农投资有限公司（傲农投资）重整申请，芗城法院已裁定傲农投资进入重整程序，但傲农投资尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。

销售简报显示，傲农生物当前的经营情况很不乐观，公司1-2月销售生猪75.24万头，库存量为60.1万头，两项数据分别同比下滑18.13%、74.98%，库存量还不到2个月的销量水平，即便猪价后期回暖，公司无猪可卖、无钱可赚。傲农生物称，公司今年生猪养殖继续坚持“稳字当头、持续降本”的策略，持续优化低效生猪养殖单位、适当降低总存栏规模。

傲农生物与另一家破产的正邦科技（*ST正邦，002157.SZ）较为类似，都是激进扩张产能后，没能合理规划资金链，伴随猪价长时间低迷，最终资不抵债。最新公告显示，截至3月1日，傲农生物新增诉讼（仲裁）金额5.32亿元，其中尚未结案诉讼、仲裁案件金额为5.32亿元。2022年11月至今累计诉讼（仲裁）金额31.58亿元，占公司最近一期经审计净资产的26.08%。

裁定书显示，傲农投资向大舟公司承诺对泉州市巫湖农业开发有限公司等4家主体欠付大舟公司的工程款及产生的孳息债权承担连带担保责任，其中工程款本金合计为1577.77万元。2022年6月10日，大舟公司向傲农投资无息出借600万元整，借款期限为1年，逾期按照年利率1%计算，截止至2024年1月30日，借款已逾期，应偿还本金600万元，逾期利息3.86万元，合计603.86万元。大舟公司多次催讨，傲农投资均未支付并陈述其确系存在资不抵债情形。