全球并购市场超预期复苏，推动企业发行新债融资

全球并购市场正以超过市场此前预期的速度复苏。

在上周Capital One收购Discover的大笔交易后，今年以来全球并购交易额已达到4250亿美元，比2023年同期高出55%。全球多地都出现并购活动复苏迹象。债券市场也重新充斥着为并购交易而融资的新债发行。

全球并购市场超预期复苏

根据媒体汇编的数据，截至上周，全球宣布的并购交易额已达到约4250亿美元，比2023年的同期增长了55%。而此前连续两年，全球并购交易额已连续录得下跌。

去年年底，鉴于持续的地缘政治紧张局势和对全球经济衰退挥之不去的担忧，市场人士普遍对全球并购市场前景保持谨慎，不少银行和律所高管都预测，直到今年下半年，全球并购交易才会出现“有意义的复苏”。而事实上，年初开始，多个行业就已陆续涌现出单笔交易额超过100亿美元的并购案。

其中，美国引领着本轮复苏。数据显示，美国的并购交易额同比增长了逾80%。1月伊始，芯片设计公司Synopsys股份有限公司就同意以约340亿美元的现金和股票收购软件开发商Ansys股份有限公司。在自然资源领域，能源公司Diamondback Energy Inc.达成了260亿美元的交易，收购二叠纪盆地钻探公司Endeavor Energy resources LP。在金融服务领域，投资巨头贝莱德宣布以125亿美元收购Global Infrastructure Partners。

最新的大型交易是上周Capital One Financial Corp.提出的以350亿美元收购Discover Financial Services。此外，Truist Financial Corp.正在出售其保险经纪业务，该资产估值为155亿美元。

欧洲市场同样出现复苏态势。数据显示，今年至今，欧洲的并购交易额约为725亿美元，也比去年同期大幅增长77%。但亚太地区的交易额却整体下降了约14%，跌至近10年最低水平。不过日本是亚太地区的另类。截至上周，今年迄今与日本相关的并购交易额增长了43%，达到674亿美元。一方面，在日本股市屡创新高后，日本企业有了更多资金。另一方面，日本政府政策和投资者也正向企业施压，要求日本企业支持经济增长，也推动日本并购交易开年后大幅攀升。

东京精品投资银行BDA Partners的合伙人阿克顿(Jeff Acton) 认为，私募股权退出、企业业务剥离、管理层并购和海外并购将共同推动日本企业推行更多的并购活动。他的公司也计划在未来12个月内新招募两到三名员工，以应对繁忙的业务。

尽管快于预期复苏，但若与创纪录的2021年相比，同期交易额仍然相差了约25%。好消息是，市场普遍预期，今年接下来的时间，全球并购市场仍会继续复苏。美国先锋集团的信贷联席主管娜拉亚纳（Arvind Narayanan）称：“我们确实认为，年初以来的并购趋势将继续，并购业务将成为（今年的）前沿和中心。”下一笔已知的大型并购案可能是博通股份有限公司（Broadcom Inc.）收购云平台公司VMware Inc.。

掀起企业发债融资热

复苏下的全球并购业务，也增加了企业出于为大型并购交易融资而发行新债的意愿。去年大部分时间，企业都对此非常犹豫不决。

仅在过去两周内，就有约500亿美元规模的新债发行被用于企业收购和分拆。包括AbbVie股份有限公司、施贵宝（Bristol Myers Squibb Co.）和思科（Cisco Systems Inc.）发行的新债在内的这场发债“洪流”，标志着并购融资在经历了十年来最慢的一年后，重新大幅飙升。根据市场预计，今年美国投资级债券市场将为至少2760亿美元的未决并购交易提供资金。一些美国企业还前往欧洲发债，为并购交易融资。比如，据知情人士透露，波士顿科学公司（Boston Scientific Corp.）就发行了20亿欧元债券，为其收购Axonics股份有限公司提供资金。

巴克莱银行的债务资本市场全球联席主管格雷珀（Meghan Graper）称：“在经济状况良好的背景下，一方面发债者想利用处于多时低位的利差，另一方面受收益率驱动的投资者也想锁定仍相对较高的债券收益率，促成了全球债市的这一场完美风暴，可以迫使借款人利用这一背景发债融资。”

娜拉亚纳也表示，全球央行降息前，投资者对新的、收益率相对降息后仍更高的企业债的投资需求，促进了全球债券市场变得更繁忙。这同样鼓励了企业财务主管们在条件理想的情况下发更多新债融资。他所说的理想条件指的是，由于美联储降息预期，高评级企业债相对美国国债的评级利差上周已收窄至2021年11月以来的最低水平，企业新发债券的平均利率水平也仅比未偿债券高出0.4个基点。而通常，企业需要支付高额溢价来说服投资者卖出其旧债，购入其新债。2023年这一溢价水平高达平均8.5个基点。

不仅利率水平理想，从融资额来说，企业财务主管们也很难忽视最近并购交易的成功。通过发债融资，AbbVie从投资者处获得了超过800亿美元的资金，施贵宝的融资收入更超过850亿美元。据媒体援引不愿透露姓名的知情人士消息称，预计本周蓝筹股企业新发的、用于并购交易的债券规模将达到至少350亿美元，其中至少会有一笔大型交易。