亚洲地区加速净零转型，详解气候对投资的影响与机会

近年来，全球各国都设定了碳中和目标，频发的极端天气更是令企业、金融机构等对气候风险的关注度与日俱增，而这一进程也将对投资产生巨大的长期影响。

1月25日，在香港举行的第17届亚洲金融论坛期间，第一财经专题工作坊举行题为“气候投融资与可持续发展：加速亚洲地区的转型”论坛，探讨气候投融资的最新趋势。亚洲地区在气候投融资方面仍面临一系列挑战，包括资金缺口、风险评估、政策制定和市场机制等方面的问题，仍待政策制定者和金融机构的共同努力。

第一财经传媒有限公司首席执行官陈思劼表示，亚洲拥有全世界人口的60%，也是地球上生物多样性最丰富的大洲，也是目前生态面临威胁最受威胁的大洲，尤其是近年来风暴、野火、海水倒灌等灾害频发，令气候投融资课题变得尤为紧迫。亚洲更加需要采取有效的多边行动，以更多的资金支持减少温室气体排放，尽快从能源转型融资中获益。2024年也是联合国全球契约组织首次提出ESG概念的二十周年，目前中国正在通过大力发展绿色金融，支持符合条件的企业发行绿色债券，引导各类金融机构和社会资本加大投入，探索区域性环保建设项目金融支持模式，稳步推进气候投融资创新。

关注气候投资的影响与机会

世界经济论坛刚刚发布了《2024年全球风险报告》，其中显示，信息错误和虚假信息是最大的短期风险，而极端天气和地球系统关键变化是最严重的长期问题。

世界经济论坛也对全球风险形势发出警告：人类发展取得的各项进步正在被缓慢削弱，导致国家和个人易受新型风险和复发风险的影响。在全球权力态势、气候、技术和人口发生系统性变化的背景下，全球风险正在将地球适应能力推向极限。环境风险仍然是一直以来的主要风险。专家担心2024年可能发生极端天气事件。极端天气、地球系统关键变化、生物多样性丧失和生态系统崩溃、自然资源短缺与污染在未来十年面临的十大最严中风险里位列前五。

在这一背景下，流向亚太地区的气候融资总额也不断攀升，这也将对不同的资产价格产生长期影响。方德金控首席经济学家、香港大学原金融学教授夏春表示，气候投资并不仅仅是可再生能源投资，2023年可再生能源跑输市场，可再生能源被高利率拖累。

整体而言，他认为气候变化对基本面有几大影响——通胀将更高。发达国家和发展中国家都变高，由于农作物产量波动较大，粮食通胀率可能要比过去高得多；经济增长更低。发达国家和发展中国家都较低，尽管气候变化对增长的影响小于通胀；对均衡利率水平的影响则不明确。自然利率可能会因对生产力的负影响而降低。例如，气温升高对劳动力供应的影响以及自然灾害对资本的破坏。另一方面，转型将需要对绿色技术进行大量投资，这往往会推高均衡利率；估值的影响则取决于不同的资产类别，也取决于潜在的投资者特征。

就不同资产类别的估值影响而言，夏春表示，估值的影响则取决于不同的资产类别，也取决于潜在的投资者特征。对于公开股票，估值可能更低，因为气候变化增加了未来收益的不确定性。作为长期资产受到不确定性的增加的负面影响；同理，私募股权估值也可能下降，因为气候变化增加了未来收益的不确定性。作为长期和流动性差的资产，不确定性增加带来负面影响；对于政府债券则暂无影响，因为从理论上讲，自然气候风险会使主权信用评级恶化，但影响并不明显；对于房地产的影响中性。研究表明，目前有风险的房产仍然被高估，而低碳资产的价值往往被低估。有风险和无风险的房产都有可能被重新评估，其影响可能会在很大程度上相互抵消。

他也提及，自然资源（农业用地、森林）的估值则将升高，与房地未来似，气候变化对未来土地价值的影响也取决于地理位置，预计粮食需求的增长（由于人口增长）将远远超过全球可耕地的扩张，这将提高农业用地的平均价值。

因而，在各界对气候投资关注度提升的情况下，传统60/40的股债投资组合可能会在中长期受到负面影响，回报有所下降。未来从资产配置的角度来说，应该加强自然资源方面的配置，才能满足投资者的需求。

金融机构推动绿色转型

对于绿色转型、应对气候变化而言，金融机构扮演的角色不容小觑。

法国巴黎银行亚太区可持续资本市场主管、董事总经理黄超妮表示，看到大气候资金涌向和应对气候变化的资产，比如再生能源，但也不能忽略传统行业，特别是还没有其他材料可以取代的这些产业，更要加速这些产业的低碳转型，比如钢铁、水泥，这些都是与绿色建筑、电车等直接挂钩的原材料，金融机构需要推动转型金融以支持这些行业。

绿色债券、蓝色债券近年来也不断放量。黄超妮表示，就2023年ESG债券市场来看，包括绿色债券、社会债券、可持续发展债券，发行量高达7800亿的，但其中不到1%用于转型项目。不过，在2023年也有一些比较有代表性的创新型的举措，比如中国银行卢森堡分行发行了3亿欧元的转型债券，用于河北省一些有代表性的钢铁企业的绿色转型，包括废铁的再利用，以及能源端的重新配置等，这些都是非常大体量的投资。

恒生银行企业银行可持续发展总监周雯雯表示，据相关数据，整个大湾区要达到2060年的“双碳”目标气候要1.84万亿美元的气候投融资。到2030年或之前，实现碳达峰都需要2000多亿美元。“对于大湾区金融机构而言，我们的重点是如何减少碳排放，因为我们旨在为汇丰集团2050年实现净零的目标作出贡献，这就需要银行构建一个高效且懂ESG的团队。”

目前，全球交易所都在强化ESG相关信披，对气候风险的信披则越发重要。普华永道亚太地区ESG主管合伙人梁小慧表示，港交所推出ESG披露的要求已经有10年，从香港上市公司的层面来说，披露做得已经相当成熟，披露度达到80%-90%。

“企业也快速针对国际上的披露标准进行相应提升。香港上市公司早在2016年就开始披露范围1、范围2的温室气体，而范围3等的披露则从近两年开始提速，如泰国等其他一些亚洲市场也在加速进行披露。目前投资人对气候风险的关注度很高，无论是管控风险还是要推出气候相关投资产品，因此ESG披露已不再纯属是合规事项，而是有更多考量在背后。”她称。

关于美国的“反ESG浪潮”以及ESG基金关闭数多于开仓数，黄超妮认为，这是一个纯美国的现象。在亚洲甚至是欧洲都没看到“反ESG浪潮”。美国市场的情况反映了一定的政治情绪和党派利益，例如支持化石能源等，但不能完全代表全美国，有些州仍在非常积极地应对气候变化以及其推动气候投融资活动。“在中国乃至全亚洲，这种努力也普遍存在，例如电动车、可再生能源的补贴和政策支持，以及绿色债券的大量发行，都体现了亚洲整体对ESG的支持。”