指数回来了！“中特估”行情延续，修复信心仍是关键

1月25日，A股投资者迎来市场久违大涨。

截至收盘，上证指数涨3.03%，创下2022年3月以来最大涨幅，重返2900点上方，收报于2906.11点；深证成指收涨2%，收报于8856.22点；创业板指收涨1.45%，收报于1720.78点。“中特估”概念领涨两市，金融、地产集体走强。

而这一大涨行情与政策密集发布有关，业内人士对第一财经记者称，近两日政策较为密集，监管层回应市场关切，国家队坚定护盘，市场情绪显著改善。

上证指数重返2900点

走出三根大阳线后，上证指数重返2900点上方。截至1月25日收盘，上证指数涨3.03%，创下2022年3月以来最大涨幅，收报于2906.11点；深证成指收涨2%，收报于8856.22点；创业板指收涨1.45%，收报于1720.78点。

当天，沪深两市共有4884只个股上涨，110只个股涨停；422只个股下跌，跌停个股5只。一举反转前期大量个股下跌颓势。

资金流向上，北向资金表现热烈，全天买入62.94亿元，其中沪市占大头，沪股通净买入48.34亿元，深股通净买入14.59亿元。沪深两市成交额相当，沪市成交额为4376.90亿元，深市成交额为4537.53亿元，全天两市成交额为8914.33亿元。

而这一反弹与前一日多部门利好信号集体释放有关。1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵称，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段传递信心、稳定预期、加大现金分红力度。

同日，央行行长潘功胜称，央行将于2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。

也在同一天，央行、金融监管局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，提出经营性物业贷可用于偿还存量房地产贷款。这一重磅消息为房地产行业注入活力。

“一系列的政策合力带动市场探底回升。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，支持市场回升的政策正在逐步出台，投资者的信心会得到一定恢复，经过前期大跌之后，较多优质个股已跌出价值，这可能会吸引中长线资金入场布局。

景顺长城股票投资部人士对记者表示，昨日央行、国资委和证监会在呵护资本市场方面均有具体行动和积极表态，数月以来首次出现多部委配合稳定资本市场，有力推动市场情绪修复，叠加前期调整后市场估值、资金、情绪等维度均已接近历史较低水平，出现资金驱动的技术性反弹。

“中特估”引领行情

今日市场上表现最为亮眼的概念莫过于“中特估”，日内个股掀起涨停潮，截至收盘，中国石油、中煤能源、中国交建、中国联通等20余只个股涨停，中特估指数（WI.884681）大幅上涨5.02%，上一个交易日涨幅仅为3.33%。全市场21只股票型央国企主题ETF涨幅超5%，中国国企ETF大涨8.31%领涨，前一日下跌1.34%。

杨德龙认为，“中字头”概念股应声而涨，对于指数的带动作用将会很明显。

前述景顺长城投资部人士称，市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，该方案若最终落实，可能促进部分股价不佳且估值较低的央企优化资本结构，加大分红和股票回购的力度，或者通过资本运作提升市值。

上海社会科学院市值管理研究中心执行主任毛勇春对记者表示，市值管理是使上市公司价值创造得到资本市场认可的系统工程，有了健康稳定的市值增长，才谈得上真正的股东回报。央企重视控股上市公司的市值与市值管理，对全市场是积极正面的信号。

记者据WIND数据梳理，A股上市公司中，“中字头”个股共有135只，目前总市值达13.3万亿元，占比超过50%。

央国企历来是分红最“壕”的A股上市公司。数据显示，2022年A股上市央企分红额度突破万亿，达到1.06万亿，占比近分红的全A股上市公司的一半，相比2021年增长22.53%。

进入2023年，随着证监会发布分红新规不断引导上市公司加大分红力度，央企更是继续“大发红包”。据记者不完全统计，2023年共有10家上市央企分红超过百亿元，中国石油以分红金额786.99亿元居于首位，其余分红超百亿的上市央企还包括中国海油、中国石化、中国电信、中国移动等。

“这一轮反弹的起点一定是以政策为导向的，以央国企为出发点。”沪上某公募基金分析师对记者称，近两日密集发布的“央国企”政策，1月22日中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》发布，成为推动本轮股市上涨的起点。从上海央国企概念的活跃，再到中字头以及大金融板块的活跃，这一条“主线剧情”大抵可以确认。

修复信心仍尤为重要

不少接受记者采访的业内人士称，前期整体大盘下跌是市场信心缺乏，但当前正在发生改变，未来修复信心仍尤为重要。

“超预期政策的‘组合拳’，在短期内将对市场起到明显的鼓舞作用。”国金证券分析师黄岑栋认为，此次降准修复了投资者对于货币政策的预期，消除了投资者对流动性的担心。同时，将市值管理纳入央企业绩考核的决定，也增强了投资者对上市公司和市场修复的信心。

前期资金集体流入宽基ETF被视为反转信号，永赢基金投研人士对记者表示，此前市场对于雪球卖方集中踩踏式敲入担忧，但随着部分中长期持续抄底沪深300、上证50等宽基ETF，目前市场情绪已有所回暖，小盘风格踩踏的风险已大幅缓释。

超预期政策集中释放成为信心扭转的关键。“本次降准的时点和规模均较大超出市场预期。”中信证券首席经济学家明明认为，从操作方式上看，央行领导在新闻发布会上直接宣布降准相对罕见；从降准幅度上看，本次降准幅度扩大至50BPs，较为少见。总体而言，本次降准体现了央行明确支持实体经济修复目标。

信心扭转下，这一轮反弹能延续多久？五矿证券投资顾问梁承伟认为，参照前几日沪深300ETF的放量行情表现，有可能会复刻2015年7月行情，3个交易日涌入超400亿元的成交额度。从这一点来看，指数将经历短线急拉而后高位横盘震荡的行情，最近涨幅较大的个股出现分化之后，这一轮上涨才算完成，可能要经历一个半月左右的时间。

不过，在今日大涨行情下，量能没能跟上投资者的期待。两市全天成交额未达9000亿元，与投资者期待的万亿元放量上涨仍有差距。

前述分析师称，这一表现可能与即将进入春节假期有关，按照以往经验，春节假期前的10多个交易日，两市会进入量能持续萎缩的状态。他还提醒，如果上证指数回踩20日均线，就会进入缩量和震荡的过程。投资者面临着指数分化回踩和1月底业绩强制的披露，要谨防分化及个股的业绩问题。

展望未来，景顺长城股票投资部人士称，各项政策出台提振市场信心，后续持续性仍需观察基本面的复苏情况。股市的整体走向仍然更多取决于经济的基本面和企业的盈利增长，基本面也是影响市场信心的最主要因素。

“大家对于经济数据的担忧仍待观察。”黄岑栋认为，后续经济数据的披露情况，还要持续留意。