万亿降准将落地，多部门齐手稳定市场预期

继国常会强调稳市场、稳信心之后，央行、金融监管总局、证监会、国资委等多部门先后出手稳定市场预期。

1月24日，国资委强调央企要加强市值管理，重视增持、回购、分红。随后，证监会副主席王建军对股市波动作出回应，首次明确提出“以投资者为本”。暖风吹拂，A股午后止跌回升。

当日下午，央行宣布降准对市场情绪形成进一步支撑。中国人民银行行长潘功胜表示，2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。

受多重利好消息带动， A股上演“深V”反弹，截至收盘，上证指数涨1.8%，收复2800点。

“证监会发声稳定市场预期，货币宽松政策有望延续，股市估值底部配置价值凸显。”华创证券首席策略分析师姚佩认为，中长期资金已在持续流入布局，2024年以来多只宽基指数ETF均获得较大规模资金流入。

“对于接下来的A股市场，我们认为值得持续看好。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示，A股已经处于底部，政策“组合拳”将有望扭转市场的悲观预期。

新年首次降准超预期

在市场期待许久后，央行新年首次降准即将落地。

1月24日，在国务院新闻办举行的新闻发布会上，潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，同时，将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。

潘功胜表示，我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具。

加上支农支小再贷款、再贴现利率下调，“这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是LPR下行。”潘功胜说。

市场分析认为，此次央行降准，释放积极稳增长信号。50BP降准幅度超预期，货币政策支持实体经济力度明显加大，释放出央行推动经济回稳向好的决心，有助于经济加快恢复，提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示：“新年伊始，央行通过降准，释放长期限、低成本资金，稳定流动性，有助于增强金融机构信贷投放能力，稳定银行金融机构整体负债成本，为金融机构进一步合理让利实体经济拓展空间。”

东方金诚首席宏观分析师王青分析，本次降准幅度达到50BP，较2022年以来的历次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。

王青预计，一季度贷款投放将实现同比多增——鼓励商业银行积极参与城投平台债务风险化解，同时有效提振市场信心。更为重要的是，本次宣布降准，意味着一季度已进入稳增长关键阶段，宏观政策将在激发有效需求方面全面用力。

“接下来财政政策也将发力，其中政府债券发行进度会明显加快，一季度基建投资（不含电力）有望保持6%左右的较快增长水平。”王青说。

市场分析判断，接下来还有降息的可能。

潘功胜表示，在利率方面，货币政策操作坚持以我为主。当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。市场普遍预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于我们扩大货币政策的操作空间。

数据显示，2023年12月CPI同比为-0.3%，已连续三个月负增长；当月PPI同比为-2.7%，仍处于明显的负增长状态。这意味着考虑物价因素，近期企业和居民的实际融资成本（实际融资成本=名义融资成本-通胀率）在上升。

王青认为，当前通过下调政策利率、引导名义贷款利率下行，缓解实际利率上升的迫切性较高。这也是近期降息预期升温，市场利率持续下行，其中10年期国债收益率一度下破2.50%的重要原因。

综合考虑一季度经济、物价走势，王青判断，短期内MLF（中期借贷便利）利率有可能下调，预计降息幅度为0.1至0.2个百分点。这将带动1年期和5年期以上LPR报价同步下调，推动社会综合融资成本稳中有降，从而有效激发消费和投资需求。

首提“以投资者为本”

除了宣布降准，直接提振投资者的经济预期和市场预期，围绕股市，相关部门也密集发声，传递稳市场、稳信心的政策信号。

资本市场兼具投融资功能，不仅要提高直接融资比重，也要满足投资者获得回报的基本需求。

2023年6月，证监会主席易会满表示将协同推进投融资改革，强调行业机构要以良好的长期业绩回报投资者，真正实现行业自身发展与客户价值增长的同提升、共进步。

下半年以来，伴随活跃市场、提振信心要求的落实，证监会推出多项投资端改革举措，包括推动更多长期资金入市、降费减佣让利投资者等。而此次明确提出“以投资者为本”，表达监管层对投资者通过股市获得回报的强力支持态度。

“只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。”王建军说。

广发证券首席经济学家郭磊认为，上述表态在某种意义上相当于提供了市场的一个定价坐标，投资者投资股市需要获取正常的资金回报；作为风险资产，回报率要合理地高于银行存款和固定收益产品，比如年均复合回报能更好地反映名义GDP的增长，这样投资者在支持实体经济高质量发展的同时，可以更好地分享发展成果，更有获得感。

在他看来，有“以投资者为本”作为指引，资本市场会逐渐走向一个更为理性的定价，长期来看将更行稳致远。

据王建军介绍，证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。

回报投资者也要发挥证券基金机构的作用。“我们将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。”王建军说，将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力，加大产品和服务创新，更好满足投资者财富管理需求。

国资委产权管理局负责人谢小兵当日在国新办新闻发布会上也表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

中国企业联合会特约高级研究员刘兴国表示，对资本市场来说，央企加强市值管理，既有助于提高上市公司质量，也有助于稳定上市公司股价。

修复投资者信心

系列政策利好下，A股24日强劲反弹。

广开首席产业研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平认为，当前市场出现的人民币汇率、股票市场和债券市场阶段性联袂下挫，正在导致资产价格严重缩水，市场流动性风险急剧增大，投资者信心进一步受挫，需要引起高度关注。

连平认为，在当前形势下，稳健货币政策保持适度偏松，综合运用降准、降息和结构性政策工具，可发挥多方面的积极影响：有利于支持政府发债；有利于支持实体经济；有利于刺激消费和投资；推动银行更有意愿和能力去投放信贷资金；有效保障房企合理融资需求；支持资本市场健康发展。

“从历史经验看，降准将为资本市场带来更多的流动性支持，尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。”连平说。

数据显示，2016年以来，央行共进行了17次降准（不包含本次）。降准公布后首个交易日，上证指数有10次上涨、7次下跌，上涨概率近六成。其中全面降准10次（不包含本次），降准公布后首个交易日，上证指数有6次上涨、4次下跌。

“央行的降准与再贴现利率的下调体现了政策对于经济增长的进一步支持，结合近期各地方两会的目标逐步确定，2024年经济前景将更加清晰，盈利的复苏与流动性的宽松将会带来市场基本面的逐步好转。”高瑞东表示，监管部门对于资本市场的关注与呵护度也在不断上升，有助于投资者信心的逐步修复。

“多重因素助力之下，我们认为A股市场有望实现底部反转，接下来的行情值得期待。”他称。