开年四连阳，煤炭板块为何逆势活跃

延续2023年下半年震荡走高的趋势，煤炭板块在2024年的开端仍展露出强势一面，多只煤炭个股接连上涨，甚至刷新股价高点。1月4日，A股三大股指低开低走，煤炭板块却逆势活跃。

数据显示，截至当日收盘，上证指数跌0.43%报2954.35点，深证成指、创业板指分别下跌1.24%、1.8%；煤炭板块上涨0.98%，日线四连阳。板块之中已有部分个股进入历史高位水平，如中国神华（601088.SH）创2008年5月24日以来新高。

那么，板块强势背后是何原因？走热能否持续？有多位业内人士认为，本轮煤炭板块2023年自8月下旬上涨至今，不仅仅是基本面盈利的反映，更是资金避险行为的选择结果，资金相对更偏好于防御性板块。

煤炭股迎来高光时刻

步入2024年，A股市场表现分化，煤炭等周期类高股息板块展现出凌厉走势。1月4日，在市场走弱的背景下，煤炭板块连续数日翻红收盘，年初至今上涨5.84%，涨幅居申万一级行业之首；若从2023年8月21日低位计算，该板块累计至今已收涨22.91%。

从个股角度来看，在38只煤炭板块成分股中，有24只个股在1月4日实现上涨，其中，新集能源（601918.SH）以2.98%单日涨幅领跑，兖矿能源（600188.SH）、陕西煤业（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）等个股也纷纷跟涨，同期涨幅超过2%。此外，淮北矿业（600985.SH）、中国神华6只个股单日涨超1%。

若将时间拉长至2023年8月下旬，Wind数据显示，截至2024年1月4日，有30只煤炭个股实现上涨，涨幅超过30%的则有12只。如云煤能源、平煤股份、淮北矿业的区间收益率分别为66.08%、58.99%、52.3%。

经过这一轮的上涨，多家煤炭上市公司的股价进入历史高位水平。例如中国神华股价最新报收33.43元，刷新逾15年来高点，总市值达6632亿元；淮北矿业最新股价为17.91元，创2004年4月28日上市以来新高。

事实上，从公募的持仓来看，早有不少机构已先行布局了相关煤炭股。Wind数据显示，截至2023年三季报，38只煤炭板块成分股中有35只个股被公募基金重仓持有，持股总市值为918.97亿元。

以中国神华为例，该股被76家基金公司旗下的245家基金公司重仓持有，合计持股总量为1.97亿股，持股总市值合计为61.49亿元。其中，银华基金、富国基金、招商基金的持股量最多，均超过2200万股，且上述公司在2023年三季度均有加仓动作。华泰柏瑞基金、易方达基金、安信基金和国泰基金的持股量则纷纷超过1000万股。

同样被多只基金重仓持有的陕西煤业、兖矿能源，也分别被191只、102只基金产品作为重仓股，持股总量分别为3.28亿股、1.03亿股、总市值分别为60.59万元、20.81亿股。

记者注意到，随着板块的升温，有不少重仓煤炭等相关主题基金实现业绩上涨。例如曾以重仓煤炭等能源股拿下2022年主动权益基金业绩榜冠亚军的黄海，他管理的万家精选A、万家新利、万家宏观择时多策略A（仅列举初始基金）均重仓了煤炭行业个股。

Wind数据显示，截至2024年1月3日，上述3只基金从2023年8月21日以来累计上涨均超27.7%。以业绩最佳的万家精选A为例，该基金前三大重仓股分别为潞安环能（601699.SH）、淮北矿业和山西焦煤（000983.SZ）。

煤炭板块为何升温？

那么，煤炭板块这轮上涨是何原因？

对此，华南一位权益类基金经理表示，当前煤炭价格在经历了过去三年的上涨和回落后，目前基本找到了成本的支撑，这也就意味着，在当前还不算特别高的煤炭价格有望在未来长期得到维持，这样也使得煤炭板块个股的盈利水平会在相当长的一段时期内维持在比较高的位置。

“这轮煤炭板块的上涨，不仅仅是基本面盈利的反映，更是资金避险行为的选择结果，背后所指向的就是高股息和高分红。”在该基金经理看来，在全市场相对悲观和整体弱势的背景下，高股息的煤炭板块的上涨，其实反映了市场对于风险偏好的回避和对成长板块的悲观，这使得资金流向了煤炭板块进行防御。

国泰君安证券煤炭行业首席分析师黄涛也有类似观点。他认为，煤价震荡有支撑，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显。短期焦煤弹性优于动力煤，2024年一季度焦煤长协价上涨，拉动长协焦煤公司业绩上涨。

此外，在消息面上也有相关利好消息。国务院关税税则委员会近期公布的《中华人民共和国进出口税则（2024）》显示，自1月1日起实施。东盟和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口煤实行最惠国税率，各煤种税率分别为：褐煤、无烟煤、炼焦煤执行3%，动力煤6%。

数据显示，2023年1至11月，我国进口煤炭总量4.27亿吨，扣除不受关税恢复影响的地区，剩余国家进口占比约42.7%，2024年起将受进口关税恢复影响。其中，约93.4%和25.2%的炼焦煤和动力煤受关税恢复影响。

开源证券分析师张绪成认为，煤炭板块具有高胜率与高安全边际的逻辑。从高胜率而言，高分红已逐步受到资本市场资金的青睐，煤企高分红已成为大趋势；当前稳增长政策出台且超预期，煤炭股同样也会成为进攻品种。从安全性而言，煤炭股的估值已经处在历史的底部区域。

“不仅仅是A股市场，全球市场的高股息板块亦成为资金的避风港。”华泰柏瑞红利ETF基金经理李茜则告诉记者，在不确定因素较多的环境下，高股息板块表现得以延续，红利策略具有较强防御属性的重要优势更加凸显。同时，高股息率公司可能具备基本面良好、现金流充沛、盈利能力稳定、估值较低等特点，具有较高的安全边际。

不过，也有机构投资者持谨慎观点。“目前资金相对更偏好于防御性板块故站在资金安全的角度考量。”华东一位基金经理则对记者表示，近期市场热点依旧呈现散乱且快速轮动的特质，指数延续弱势整理的背景下，建议耐心等待市场的短期风险充分释放。