美智光电终止上市！美的集团回应：主动调整

美的集团（000333.SZ）控股子公司美智光电再度终止上市。据深交所12月23日公告的信息，由于美智光电12月19日申请撤回上市申请文件，深交所决定终止（对）其首次公开发行股票（IPO）并在创业板上市的审核。

12月25日，美的集团董事会秘书江鹏向第一财经记者表示，此次美智光电终止上市是美的集团基于目前的市场环境做出的主动调整。对于下一步美智光电是否还会找机会谋求上市，江鹏称，将根据市场和美的集团的实际情况来再做决定。

2022年7月，美智光电曾撤回首次上市申请。2023年4月19日，美智光电第二次递交招股说明书，并于当天收到深交所的受理通知，美的集团4月21日发布了相关公告。江鹏表示，由于此次深交所已有公告，因此美的集团不会就美智光电终止上市出单独的公告。

美智光电此次IPO曾预计融资5.0636亿元。时隔八个月，美智光电撤回了第二次上市申请。一位LED行业的资深人士对记者表示，大概是行情不好，这时候融资不容易。另一位LED行业观察人士张宏标也分析说，国内LED照明上市公司这两年增加了不少，此次美智光电终止IPO，估计是在目前的经济环境下，估值的倍数与预期有差距。

照明、智能前装市占率不高

深交所于今年5月、8月就美智光电IPO发出过两轮的审核问询函（下称问询函）。美智光电方面7月20日曾对深交所第一轮审核问询函进行了回复。

问询函就美智光电的成长性、市场地位提出了疑问。美智光电的智能前装产品中，智能开关2022年国内线上销量为195.1万件、销售额1.62亿元，2021年精装修市场智能开关配套规模为42.7万套，市场规模相对较小。2022年，美智光电营业收入较2021年有所下降，智能前装产品销售金额下降较多，作为主力的浴霸类产品2022年销售金额增速放缓。

美智光电称，预计2022年中国LED照明市场规模达10085亿元，行业向智能照明方向过渡；2022年中国智能照明市场规模398亿元，近五年的年复合增长率达22.04%。在智能前装行业，智能面板2022年国内线上销售额达1.62亿元；智能门锁2022年国内销量达1760万套、市场规模134亿元。美智光电认为，照明市场大且竞争较为分散，将依靠创新来确保照明业务持续增长；智能面板、智能门锁市场发展较快，将积极拓展，确保持续增长。

至于市场占有率，美智光电引用天猫、京东的销售额排名和销售额占比称，2022年其照明类排名第六，市场占有率2.28%；智能前装类排名第十四，市场占有率0.58%。

对于浴霸收入增速放缓、智能前装销售金额下降的原因，美智光电解释称，浴霸方面，房地产业下行导致其浴霸产品2022年线下工程经销渠道收入同比下滑29.61%；而其浴霸线上直销增长基数较小，2020年、2021年、2022年收入分别为581.45万元、6562.39万元、1.67亿元。智能前装方面，2021年四季度停止线控器业务，使2022年智能前装业务收入同比下降24.61%至2亿元；剔除线控器后，其2020年、2021年、2022年智能前装产品收入为1.86亿元、1.9亿元、2亿元。

LED行业复苏缓慢

问询函另一个关注点是美智光电的独立性和客户稳定性，因其线上销售使用美的集团的线上店铺，还问到美智光电对美的置业、碧桂园的销售情况。

美智光电称，公司成立于2001年，早期从事荧光灯、节能灯等传统照明产品的生产及销售，2010年被美的集团收购，成为美的集团旗下唯一一家从事照明业务的子公司。2012年纳入美的中央空调事业部下进行管理。2013年至2015年开始转型做LED照明，并开始拓展开关插座等传统前装产品，2018年至2019年，美的集团战略调整，将智能面板、智能门锁、智能网关等业务合并整合至美智光电，使公司智能前装产品矩阵初步形成。2020年，公司进入高速发展期，启动分拆上市准备工作，变为美的集团创新业务中的独立主体之一。

渠道方面，美智光电称，新开设多个线上自有店铺，2020年、2021年和2022年使用美的集团线上渠道销售金额在其线上直销收入占比分别为 74.61%、29%和 19.67%，呈大幅下降趋势；已注册自有品牌的商标，预计2024年将在台灯等移动灯具品类推出自有品牌产品。

何享健旗下的美的置业（03990.HK）是美智光电的主要客户之一，美智光电2020年、2021年、2022年对美的置业的销售收入占其当期主营业务收入的16.78%、14.3%和14.21%。碧桂园(02007.HK)也是美智光电的重要客户，美智光电2020年、2021年、2022年销往碧桂园的金额分别为1.5867亿元、1.595亿元和9229万元。

美智光电表示，房地产等下游市场景气度变动，使其前五大客户变动较大且客户集中度逐步下滑。2022年，碧桂园的收入同比下滑17.72%，美智光电销往碧桂园的金额同比减少42%。2022年，美的置业的收入同比下滑0.1%，美智光电销往美的置业的金额同比减少1.92%。

问询函还询问了募投项目达产情况和产能过剩风险。对此，美智光电表示，将新建照明、智能家居产品等生产线，建成后可年产照明及智能前装产品 915 万台，将逐步以自制代替OEM。美智光电认为，自制产能还有较大提升空间，预计未来产能过剩风险较小。

事实上，今年LED业的复苏没有预想快。据LED芯片龙头企业三安光电（600703.SH）的2023年半年报，2023 年上半年，全球经济复苏动能不足，LED 终端市场消费需求低迷。 中国照明电器协会数据显示，2023 年 1-6 月，中国照明产品出口总额约 277 亿美元，同比下降约 5%。

尽管在照明赛道的子公司美智光电终止了IPO，但是美的集团创新业务板块中，以智慧物流为主业的子公司安得智联今年7月已启动上市辅导。

12月19日，安得智联向安徽证监局提交辅导备案。何享健旗下的美的控股已直接、间接控股了美的集团、合康新能（300048.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、万东医疗（600055.SH）、美的置业等多家上市公司，他下一个IPO项目将从美智光电变为安得智联。