超预期！美国11月非农新增19.9万，经济学家这样解读|环球读数

当地时间8日，美国劳工统计局公布的最新数据显示，11月新增非农就业人口19.9万，市场预期值为19万，前值15万。增长领域主要在医疗保健和政府部门，制造业的新增就业人员数量随着此前罢工工人重返岗位也有所上升，零售业新增就业人数下降。

美国11月失业率降至3.7%，预期为3.9%。就业人口比重上升0.3个百分点至60.5%，劳动力参与率升至62.8%，前值为62.7%，该指标自8月以来变化不大。对通胀来说较为关键的指标平均时薪环比增长0.4%，超市场预期的0.3%，同比增长4%，持平预期。

普徕仕（T.Rowe Price）首席美国经济学家布莱里娜·乌鲁奇（Blerina Uruci）在接受第一财经专访时表示，如果11月非农新增人数在15万人左右，上下波动5万人的范围内，可能会引起美联储对劳动力市场出现停滞的担忧，以及对货币政策或过分紧缩的忧虑，因此美联储可能需要比预期更早采取行动。如果新增人数在20万以上，意味着经济仍有弹性，美联储可以继续维持紧缩政策，并谨慎行事。

乌鲁奇特别提到，在11月份的数据中包括了从此前美国汽车罢工中重返工作岗位的员工人数，大概有3万人，所以市场需要排除这3万人，再来权衡这份就业数据。

海军联邦信贷联盟（Navy Federal Credit Union）企业经济学家罗伯特·弗里克（Robert Frick）则认为，市场需要一个强劲但逐渐趋稳的劳动力市场，11月份的报告正显示出这一点，美国劳动力市场有望在明年达到约15万新增人数的自然平衡，既可以继续扩张，又不会触发美联储的加息行动。

数据发布后，美股盘前变化不大，道指期货和标普500指数期货跌幅维持在0.1%以内，纳指期货微跌0.37%。10年期美债收益率跳涨，上涨11个基点至4.243%，2年期美债收益率上涨13个基点至4.708%。截至记者发稿时，美股三大股指齐跌，道指下跌0.02%，标普500指数下跌0.05%，纳指下跌0.17%。

经济学家：美国劳动力市场需求正在放缓

此次的数据显示，11月美国医疗保健部门新增7.7万个工作岗位，高于过去12个月的平均每月增幅5.4万个；其次为政府部门，新增4.9万个工作岗位；制造业增加2.8万个工作岗位；休闲和酒店业增加4万个工作岗位。不过，尽管进入了节假日购物季，但零售业减少了3.8万个工作岗位，其中一半来自百货公司。运输和仓储业减少5千个岗位。

乌鲁奇对第一财经记者表示，在评估美国当前劳动力市场情况时，一个关键因素是消费者需求与支出的相对强劲，以及健康的价格上涨对公司利润率的支撑。这种背景下，具备了以稳健速度进行招聘的条件。

12月6日发布的具有“小非农”之称的ADP私有部门就业数据不及预期。根据ADP发布的数据显示，美国11月私有部门新增人数为10.3万，低于前值和预期的12.8万人水平。其中，在疫情期间领涨的休闲酒店行业11月减少了7千个工作岗位，贸易、运输和公用事业领域增加5.5万个岗位，教育及医疗服务领域增加4.4万个。随着就业温和增长，年薪增幅为5.6%，是自2021年9月以来的最小增幅。

乌鲁奇表示，这份数据与其在劳动力市场调查数据中看到的情况一致，美国劳动力市场需求正在放缓。同时，根据本周发布的美国劳工流动调查报告（JOLTS）显示，10月美国职位空缺数降至873.3万人，为2021年3月以来新低，亦显示出劳动力市场有所松动。

乌鲁奇还称，她密切关注的总收入增长已明显减速。去年，由于工作时长的迅速增加，总收入增长超过了通胀增幅，该数字的减速也将令通胀数据走软。

料美联储下周继续按兵不动

美联储将在12月12日及13日召开议息会议。根据CME美联储观察工具显示，市场预期美联储在下周会议上按兵不动概率为98.4%，预期在2024年3月降息25个基点的概率为45.6%。

当前，有部分市场观点认为，美联储与其朝着2%的通胀目标努力，不如上调其通胀目标。对此，乌鲁奇表示，美联储每五年会对货币政策框架进行一次公开审查。明年他们将开始下一次审查，并在2025年结束。这将是一个重新评估的机会，在那之前不会有任何变化。乌鲁奇预期美联储有望设定一个有区间的通胀目标，这样便不必需要精确达到2%的通胀目标。

同时，乌鲁奇预期美国2024年GDP增长1.5%，若能得到财政、美联储等利好消息的刺激，则有望再上升0.5%。同时，她认为美联储加息是一个低概率事件，除非有证据表明通胀压力明显增大。

此外，乌鲁奇认为，通胀的减速可能让美联储早于预期降息，这将导致债券市场重新定价，并导致持续的利率波动，这是一个主要风险。目前来看，美国经济衰退风险较低，但仍需在货币政策方面谨慎。