探营科创成长公司：力争技术和成本领先，穿越周期迎接更大市场空间

问世五年来，科创板上市公司规模不断增加，在不同行业形成集聚效应，加速创新要素的资源配置，也为多元化指数体系的构建提供了支撑，让市场增添了多元化的投资工具。

为了更为具象地了解“硬科技”企业的成长性以及科创板指数情况，近日，上海证券交易所与第一财经联合策划了“我是股东”走进上市公司专项投关活动，第二期的主题是“价值与投资”——探营科创成长上市公司。

“价值与投资——探营科创成长上市公司”活动实况

本期邀请了中证指数有限公司市场服务部负责人金迪介绍科创成长指数情况，同时邀请了科创成长指数的前十大权重股代表企业高测股份总经理张秀涛与晶科能源研发副总经理戴健，以及国盛证券电力设备新能源首席分析师杨润思、易方达指数研究部基金经理李树建，深入探讨公司成长性、行业趋势及配置价值。

光伏是技术驱动型行业，其发展离不开资本的助力。杨润思认为，对于新能源等研发投入相对高的企业而言，资本的帮助更多是扶上马送一程，希望上市公司可以在实现技术领先之后，带来更高成长性以及提升自我造血能力，真正做优做强。

张秀涛认为，企业面对技术迭代，要保持自身成长性，就需要回归企业运行本质逻辑：要相信市场，将一些问题交给市场解决；要相信常识；要相信拼搏精神。其次，企业竞争核心在于产品领先性和成本领先性，这就需要注重对未来技术和需求的洞察，不必太担心短期波动，持续练好内功，破解技术瓶颈和成本瓶颈。

资本助力科创企业成长

科创板已成“硬科技”企业成长主阵地，聚焦支持战略性新兴产业，集群效应不断扩大，助力我国高水平科技自立自强。在新能源领域领域，科创板上市公司覆盖光伏、风电、动力电池、储能等多个行业，产业链生态日益完善。

“科创板的设立，非常契合我们科技创新型企业的发展模式。以晶科能源而言，非常注重人才、技术等方面的投入，所以能够促进我们的科技技术与产业、金融形成较好的良性循环。”戴健称。

据戴健介绍，晶科能源自上市以来，借助IPO融资以及募投项目的顺利推进，确立了基于N型TOPCon的技术领先优势。公司加速N型整体先进产能的布局，并加大研发投入，使得公司的科创属性愈加凸显。

截至10月底，光伏赛道的科创板上市公司大约有15家，基本上覆盖了整个产业链的各环节。其中，高测股份主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。

“光伏产业链企业研发属性高，有比较高的成长性，同时整个产业的集聚效应比较明显。”张秀涛称，光伏行业的发展一方面靠整体技术迭代驱动，另一方面也借助资本市场资金的支持。

张秀涛以高测股份为例解释说，公司登陆科创板三年来，除IPO外，通过可转债、定增等方式共募集资金约14亿元。通过资金的加持，公司布局了大量先进大硅片产能，成为公司技术转化的放大器，也成为利润放大的转化器，资本的支持对科创企业的发展助力很大。

在科创企业感知科创板助力的同时，科技投资也出现一些新的特点。“就投资而言，第一步要选对阵地，也就是在经济发展的主航道上，选择大家配置的方向。”李树建认为，选择投资方向主要看两个维度：产业端和投资端。

他具体分析称，产业端，全球科技创新的深度、速度、广度都在持续攀升，创新已经成为我国经济发展的一个重要驱动力。科创板近几年也培育出了众多引领科技攻关的领军企业，同时产业链的聚集效应越发明显，产业端出现了较多向好的迹象。投资端，投资科技领域有两条主线，一是创新，因为创新带来了更高的成长性，也带来了更高确定性的业绩空间。二是安全，比如能源安全、信息安全、供应链安全等一系列安全维度越重要，越能带来估值的支撑。

指数与成份公司双向奔赴、双向成就

伴随着科创板上市公司规模不断增加，投资者对不同市值规模的上市公司投资需求也与日俱增。科创板指数体系不断丰富，初步形成了覆盖规模、主题、策略等类型的多层次科创板指数体系。

2022年11月4日，科创成长指数正式发布，成为科创板指数体系中的首条策略指数，利用多元的成长因子智选科创板样本中更富成长性的证券。

“基于科创板的成长特征和指数体系布局，科创板成长指数旨在选取科创板上市公司中业绩具有成长性的证券。指数从营收和盈利、短期和长期的维度对科创板上市公司证券的成长性进行评估，为投资者提供更具弹性和成长性的科创板投资工具。”金迪称。

金迪认为，从产业未来发展趋势来看，随着国产替代和科技创新双周期的叠加，科创成长指数有望实现更好的投资价值。

科创成长指数自基日以来走势较为稳健。从市值和行业分布来看，科创成长指数聚焦高成长板块，囊括成长型企业。指数行业分布主要集中在工业、医药卫生和信息技术领域，从中证二级行业分布来看，集中在电力设备、半导体、医药、机械制造等行业，合计权重为82.88%。其中，指数前十大权重股主要分布在工业及信息技术领域，合计权重约为44.13%。

“这个指数具有高成长、小市值、硬科技的特点。成分股平均市值200亿元左右，分布的行业都是耳熟能详的新兴成长行业，业绩增速也在科创板领先。”李树建称。

在李树建看来，科创成长指数可以筛选出业绩更优或者业绩环比变化更好的公司，可以更好地把握不同行业的上行周期，而且该指数换仓调样的频率比较高，可以更敏锐地把握到一些行业的景气度拐点。

作为成份公司，晶科能源和高测股份也深感被纳入科创成长指数之后，公司出现了诸多积极变化。

戴健称，光伏行业的进步都是通过技术迭代和更新来推动。得益于科创板的加持，晶科能源最核心的Topcon产品和技术，从技术初期开发到N型产能全面布局，凸显出引领行业进步的形象。

“高测股份被纳入科创成长指数之后，明显感觉到市场对我们的关注度有比较大的提升，关注我们的机构结构在变化，股东结构也在优化，公司进入了很多指数基金的配置范围，整体流动性也比以前更强。”张秀涛认为，被纳入科创指数，一定程度上反映出公司治理结构、基本面及成长性受到认可。

杨润思也称，一般被纳入指数的公司会获得更多投资者关注，同时更多机构投资者的关注也会使得上市公司的ESG管理水平提升、信息披露更为透明。所以指数与成份公司实际上是一个双向奔赴、双向成就的状态。

在持续创新下，将技术优势转化为成本优势

近几年，中国新能源技术升级迭代较快，在较多领域已具有世界领先水平，特别是光伏等发展相对比较成熟。当然，随着技术水平不断迭代创新，光伏行业竞争也较为激烈，那么光伏头部企业保持竞争优势的关键是什么？未来行业发展将呈现怎样的趋势？

晶科能源业务涉及硅片、电池片、组件等主产业链环节。作为N型TOPCon技术的行业领军者，该公司目前拥有全球最大的N型产能。今年前三季度，晶科能源实现总出货量55.7GW，同比增长86.91%，其中N型组件出货接近30GW。

“我们预期晶科能源在第四季度出货量大概会达到23GW，随着N型产品进一步提升，有信心超额完成年初制定的70-75GW目标。从明年市场来看，我们还是持乐观态度，因为我们认为中国、美国以及欧洲市场增量会达到10GW以上，同时一些新兴市场的需求增量可能会翻一番。” 戴健称。

杨润思也预测，全球光伏需求依旧会有一个相对较好的增长。他的逻辑在于，当下全球光伏的渗透率在一个非常低的水平，过去大家对光伏行业的研究更多聚焦在中国、欧美等相对发达的区域，但是南非、南美、中东等过去大家关注不高的区域，今年光伏需求强劲爆发，意向订单签约和问询上量。

高测股份目前已实现了“切割设备 切割耗材 切割工艺”融合发展及技术闭环。该公司2021年上半年以来业绩保持高速增长。“业绩增长的核心逻辑有两点，一是公司战略上非常聚焦，二是持续高比例研发投入，不断把技术优势转化为成本优势。”张秀涛称，未来该公司会持续加大研发投入，在每个业务环节都做到领先，在光伏场景里把装备、切片、金刚线纵深打透，横向上把“装备 工具”的联合研发优势向不同场景迁移，未来市场需求空间较大。

戴健也分享道，晶科能源始终把技术的持续领先作为核心战略之一，通过技术的持续创新，推动行业不断降本增效。未来，公司还将持续布局新一代更加高效的N型Topcon等技术，并储备其他一些核心技术，包括BC、钙钛矿、叠层。

从行业的发展角度来看，今年光伏产业链各个环节均出现了不同程度的短期波动。杨润思认为，产业链降价背后的底层逻辑，是过去三年上游原材料供不应求的问题得到了一个很好的缓解，使得产业链整体制造成本明显下降。

“可能大家会感觉光伏行业整体产能是过剩的，但我们认为真正具备领先技术、高转换效率的产能相对来说比较稀缺。所以我们认为，行业总需求将持续向上增长，具备更强研发能力的企业可以穿越周期。”杨润思分析称。

就投资而言，李树建分享自身经验称，在做投资之时会自上而下关注三方面，一是关注行业是否有足够大的空间、足够高的成长性；二是关注行业的竞争格局，行业在经历阶段性承压后，格局反而会更加清晰；三是关注行业龙头是否强者恒强，光伏龙头要想保持住优势，就要有技术创新能力、成本控制能力以及规模效应。