中信证券展望明年A股：投资者行为变化驱动估值修复将是主旋律

“2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化。”11月22日发布的2024年A股展望中，中信证券如此预测。

中信证券分析，回顾2023年，国内经济修复进度、美元加息强度和市场流动性压力三大预期差，压制了A股市场的信心恢复。展望2024年，三大驱动将提振市场信心，四类投资者行为变化将带来增量资金。

其中，在提振市场信心方面，中信证券认为，“国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础；美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有利催化；资本市场政策稳定流动性预期，以引入长期资金为代表的投资端改革，是信心重聚的制度保障。”

中信证券还认为，四类投资者行为变化带来增量资金，其中长期配置型资金是主力。预计主动公募调仓增配低位复苏板块，ETF承接增量资金入市；主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化；交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机；保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

在资产配置方面，中信证券建议坚持“三阶段配置策略”，把握从当前第二阶段向第三阶段白马龙头的切换时机。2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。

同日举办的中信证券2024年资本市场年会上，该公司总经理杨明辉认为，当下，A股市场交易情绪较为低迷，风险偏好处于低位，大量投资者对于地缘形势、宏观经济、政策实施、产业升级、长期改革等问题的认知过度悲观。

“展望未来，资本市场改革重心将从融资端转向投资端，努力提升投资者获得感。”杨明辉说，首先，不断提升上市公司质量，应真实、准确、及时、公平进行信息披露；应专注主业、稳健经营，切实提升盈利能力和市场竞争力；应提升分红的稳定性、持续性和可预期性，并鼓励股份回购。

其次，大力吸引长期资金入市。营造“愿意来、留得住”的市场环境，推动公募基金高质量发展，引导社保、养老金和保险资管等长期资金增配A股，机构的绩效考核应更多考虑三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等指标。

第三，继续推进制度改革。进一步优化大股东减持条件，将其与企业实际经营情况相挂钩；严格退市执行；丰富场内衍生品等风险管理工具；持续优化互联互通机制等。