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港股资金“入多出少”,年末修复式反弹能否再现?

锤子财富2023-11-14 17:31:210
截至11月14日,今年以来南向资金合计净流入超3000亿港元。机构认为,利好因素促进下短期有一定概率出现反弹行情,但“后劲”仍需进一步观望经济的内生增长动能。

继昨日港股三大指数齐涨后,11月14日,港股三大指数高开低走,截至收盘,恒生指数跌0.17%,报17396.86点,恒生科技指数跌0.74%,国企指数跌0.41%。。

拉长时间线来看,港股近期行情整体震荡。恒生指数自从8月初突破2万点后,近两个多月来开始震荡下行,11月以来基本徘徊在18000点下方。

不过,对比在2022年相似时点,港股10月份触底后,曾在11月出现一轮快速反弹行情。今年港股市场是否会重演相似剧情?

有业内人士表示,近期资金面转暖、政策面利好频出,结合海外环境变化,港股或处于关键转折期。不过,第一财经记者发现,不少机构认为利好因素促进下短期有一定概率出现反弹行情,但“后劲”仍需进一步观望经济的内生增长动能。

资金“入多出少”

近期市场聚焦港股反弹行情与资金面变化息息相关。

资金蓄水池“入多”、“出少”趋势逐渐显露。一方面,南向资金持续涌入。根据choice数据显示,截至11月13日,11月南向资金累计买入1376.76亿港元,卖出1169.15亿港元,区间净流入221亿港元。而拉长时间来看,截至11月14日,今年以来南向资金合计净流入超3000亿港元,已成为港股市场重要的资金来源之一。

另一方面,海外资金流出也开始趋缓。资金流向监测和研究机构EPFR数据显示,10月23日~10月27日海外基金流出港股5.9亿美元,但规模环比收窄,其中主动资金流出4.9亿美元,被动资金流出0.9亿美元。

更深入来看,资金面转暖背后,资金回流的动能逐渐加强。随着10月美国就业数据出炉,美联储或暂停加息预期升温,此前强势升的美债收益率出现回落。截至11月14日,10年期美债收益率收4.62%,已较10月高点下跌约40个基点。

有港股资深人士对第一财经记者分析,港股作为离岸市场,受海外市场波动较大。此前美债收益率不断走高时候,由于香港银行利率与美元利率走势一致,出现部分外资从港股撤出,转为银行存款的情况。目前随着美债收益率出现回落迹象,这部分资金也将有望回流股市。

而与此同时,交易成本下降在即也刺激资金加速回流。10月25日,香港特区行政长官李家超宣布,将股票印花税的税率,从现在的0.13%,下调至0.1%。上述业内人士认为,印花税税率下降,未来将进一步压降资金“回流”的成本,对部分进行高频交易的资金具有一定吸引力。

目前已有机构提前布局,逆势加仓港股。根据中金研报显示,截至9月30日,3237只公募基金共持有港股市值3860亿人民币,较二季度的3704亿人民币回升4.2%。其中,主动偏股型基金,二季度港股持仓为2749亿人民币,同样高于二季度的2678亿人民币,持仓占比从二季度的16.5%升至18.4%。结合三季度恒生指数下跌5.9%来看,意味着公募基金整体对港股或存在主动增持。

是否重演反弹行情?

去年底在美国核心通胀见底导致美债利率回落、国内地产“三支箭”政策出台以及疫情政策优化等因素共同推动下,市场走出一轮大幅反弹行情。今年部分相似因素叠加下,港股能否再次重演反弹行情?

从11月中旬情况来看,目前尚未出现显著迹象。在美债收益率确立顶部的背景下,港股虽有部分交易日上涨,但并未出现强势反弹。

国信证券海外策略研究首席分析师王学恒在11月12日发布的研报中指出,这一现象可以在恒生指数的风险溢价模型中找到解答。11月3日,恒指ERP为7.3%,对应多头胜率为67%。鉴于这个ERP的吸引力仅能算是中上水平,市场没有形成普遍做多共识也是合理的。

通过卖空成交额占港股市场总成交额的比例,也可一定程度上反应以对冲基金为代表的交易型资金行为。华泰证券策略首席分析师王以在最新研报中指出,2022年10月底~2022年12月中旬,港股卖空成交占比明显回落,意味着对冲基金空头平仓或成为恒指触底反弹的一大助推力。今年下半年以来,港股卖空成交占比拉升至历史高位,反映其背后的对冲基金等交易型外资卖空行为再度活跃,或驱动恒指震荡下行。

王以认为,对冲基金等交易型外资常以追逐市场热点的短线交易为主,因此短期内或加大港股市场波动或巩固原有趋势。

展望后市,大多机构认为短期内或将出现一定反弹。中金公司研究部首席海外策略分析师刘刚在最新研报中指出,在近期国内“对症”政策出台叠加美债利率快速回落等外围利好因素推动下,短期市场出现反弹行情值得期待。王学恒认为,当前港股的性价比已经和今年5月底平齐,做多的合理性进一步提升。

但从中长期来看,仍需考虑经济复苏情况。 刘刚分析称,从2021年初高点算起,港股的弱势已延续近三年,今年初被寄予厚望的反弹也没能持久,反而在三季度创出新低,这说明,一方面,单纯的低估值和高风险溢价可以促成反弹,但不是能持续或反转的理由,毕竟港股过去三年一直如此;另一方面,外部扰动的缓解如美债利率与地缘局势同样能够促成反弹,但后劲还要看内生增长,2019年初和今年初的快速反弹后都转为震荡,也都与增长没能及时“接棒”有关。

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