全球投资者押注新兴市场“大选行情” ，这些市场值得关注

由于押注大选带动新一轮牛市，投资者重新看多印度资产。事实上，不仅仅是印度，对于其他许多新兴市场国家，投资者也开始布局“大选行情”。

大选或给印度资产带来新一波上涨动能

根据数据，自9月1日以来，全球基金已从印度股市中累计撤出50多亿美元。在截至10月26日的一周内，全球投资者抛售了价值12亿美元的印度股票，成为2023年2月初以来净流出金额最多的一周。仅10月26一日，全球基金就卖出了总价达7.684亿美元（约合56亿元人民币）的印度股票，录得2022年6月以来最大单日净流出。印度孟买敏感30指数（BSE SENSEX）也因此跌至6月以来的最低水平。

对此，Kotak Securities Ltd的分析师库汉（Shrikant Chouhan）表示，印度企业的业绩好坏参半，令投资者对股市前景感到不安，引发了抛售。同时，对巴以冲突的担忧，以及美国长期维持高利率的预期，都打击了市场对这些高风险资产的需求。

而眼下，市场情绪再度逆转。印度将在大约6个月后举行大选。在分析师看来，以史为鉴，现在是重新押注印度股市的时候了。数据显示，在过去五次选举中，每一次投票前的6个月里，印度基准Nifty 50指数都有所攀升，期间的平均回报率为16%。

在明年选举前，印度现任总理莫迪本月将首先面临五个邦的地方民调考验。摩根大通策略师团队上个月在一份报告中表示，随着选举临近，印度政府可能会增加支出以支持消费和提振市场情绪，并基于此将印度股市评级重新上调至增持。机构Antique Stock Broking的股票策略师乔卡利亚（Pankaj Chhaochharia）称：“投资者倾向于支持拥有多数席位的政府连任。目前，印度民间的情绪表明，这种模式很可能会重演。”

不仅股市，对于印度卢比和债券而言，历史也站在了多头的一边。数据显示，在此前五次大选前的六个月内，卢比对美元平均上涨1.7%，基准10年期印度国债收益率平均下降35个基点。

Global X Management的高级投资组合经理兼新兴市场战略主管多尔森（Malcolm Dorson）对第一财经记者表示，莫迪如果能够连任，意味着印度将继续进行有利于市场的改革、基础设施支出，并持续推动外国直接投资，“这可能会给印度股市带来更多上行空间，由于消费驱动的经济相对具有弹性，印度股市已成为华尔街的‘宠儿’。”同时，他称，在摩根大通表示将把印度政府债券纳入其基准新兴市场指数后，印度政府债券也将成为市场焦点，这是一个备受期待的事件，可能会推动数十亿外资流入印度债券。

HDFC证券的零售研究主管Deepak Jasani还补充称，看多印度资产的另一个因素还在于所谓的“别无他选 （TINA，there is no alternative）情绪”，即考虑到印度经济增长前景和企业收益情况在全球处于较好水平，投资者可能别无选择，不得不继续看多印度资产。“尽管全球地缘政治形势不利，通胀/利率形势似乎没有得到控制，但印度市场仍可能持续吸引全球资金。”他称。

这些市场或也将掀起“大选行情”

不仅印度，投资者还看中了其他多个新兴市场经济体的“大选行情”。根据媒体汇编数据，厄瓜多尔、波兰、阿根廷、埃及、印度、墨西哥这六个新兴市场经济体的大选，将累计影响价值超2000亿美元的主权债券的走势。

此前，厄瓜多尔和波兰已选出亲市场、亲企业的新政府。阿根廷大选也在进行中。阿根廷国家选举委员会10月23日宣布，中左翼执政联盟候选人、现任经济部长马萨在阿根廷总统选举的第一轮中得票最多。选前被视为人气最高的极右翼选举联盟“自由前进党”候选人、国会众议员米莱居第二。两人将在 11 月 19 日的第二轮选举中再次较量。埃及、印度和墨西哥也都将在未来几个月内进行大选。

Mackay Shields UK的新兴市场联席主管菲尔丁（Philip Fielding）称：“我们正进入一个非常、非常密集的新兴市场选举日程。在未来12个月左右的时间里，可能产生一些重大的政治层面的积极惊喜。”

事实上这种“大选”行情已然显现。在丹尼尔·诺沃亚（Daniel Noboa）近期当选厄瓜多尔新任总统后，厄瓜多尔将于2035年到期的主权债上周为投资者提供了南美地区主权债中最高的收益。诺沃亚是香蕉大亨阿尔瓦罗·诺沃亚 (Álvaro Noboa) 之子，竞选目标是“让国家恢复和平，再次为年轻人提供教育，为许多正在寻找工作的人提供就业机会” 。

在刚刚举行完议会选举的波兰，执政的法律与公正党保持议会众议院第一大党地位，但失去了独立执政资格。以公民联盟为首的三个反对党以超过半数席位获得组建联合政府的权力。亲欧盟的反对党联盟的胜选以及公民联盟领导人图斯克即将组建新政府的消息令市场“兴奋不已”，推动波兰股市、债券近期大涨，波兰兹罗提也快速反弹。

M&G Investments的新兴市场债务主管卡里赫（Claudia Calich）表示，她在投票前购买了波兰美元、欧元债券，在上周上涨后仍选择继续持有。

多尔森表示，他还将关注明年6月的墨西哥总统选举，两位目前领先的候选人似乎都比现任政府更加务实和能推行集中式的政策。因此，其中任何一位当选，都将有助于降低墨西哥的政治风险，并为该国的近海发展筹集更多资金。整体而言，他称：“新兴市场接下来的选举周期不论是对新兴市场资产整体走势，还是对涉及大选的各个国家资产而言，都将是积极的催化剂。”

风险犹存

然而，也有分析师警示称，并不是每个选举周期都能保证收益。比如，阿根廷债券投资者的焦虑情绪仍在蔓延。该国正处于十年来第六次面临经济衰退的边缘，阿根廷央行缺乏美元，阿根廷人正承受着高达三位数的通货膨胀压力，该国大部分主权债券已跌至不及30美分的水平，收益率暗示投资者担心阿根廷主权债再次违约。同样地，在埃及12月的大选中，经济困境也将成为焦点。埃及近期从国际货币基金组织（IMF）获得了更多融资时间，但该国的主权债仍正跌向潜在违约水平。埃及总统塞西此前确认他将寻求连任。

资管公司Grantham Mayo Van Otterloo&Co.的新兴市场债务分析师阿达什（Eamon Aghdasi）表示，在某些新兴市场经济体：“领导人需要推行一些困难的经济改革，其困难体现在，所有经济利益相关方都必须相互对话，并达成协议。”

即使对于普遍被看好的印度大选，也有分析师担心选举意外带来的冲击。摩根士丹利经济学家阿雅（Chetan Ahya）在上周日的一份报告中写道，选举出现弱势联盟是市场的“关键风险”，因为这可能导致以提高资本支出为代价的“转向再分配政策”。杰富瑞（Jefferies LLC）的股票策略全球主管伍德（Chris Wood）表示，如果印度人民党像2004年那样遭遇意外失败，印度股市可能会暴跌25%。印度基准Nifty 50指数目前的交易价格是其一年期远期收益的18.5倍，仍是亚洲估值最高的股指之一。今年前六个月，全球资金持续流入印度股市，将其总市值一度推高至创纪录的3.8万亿美元。