美国企业破产潮来了？12个月内破产申请激增30%

美国联邦法院行政办公室（AO）日前公布的统计数据显示，在过去的12个月中，美国申请破产企业数量增长了30%。

咨询公司Cornerstone Research分析师奥斯本（Matt Osborn）表示：“与去年相比，美国大型企业申请破产的数量已经翻了一番，尤其是零售、服务和制造业公司。”

雪上加霜的是，自9月份以来，伴随美债流动性供需失衡的溢出，美国高收益企业债信用利差迅速走阔。今年前9个月，美国高收益企业债表现可圈可点，而如今也加入风险资产下跌的行列。

法兴全球策略师爱德华兹（Albert Edwards）对第一财经记者表示，近期一系列强劲的数据掩盖了美国经济目前的真实状况。

爱德华兹说：“相关专家认为，许多公司都处于破产边缘。全球金融危机后的量化宽松政策和应对疫情的各项纾困措施给许多‘僵尸公司’延长了寿命。但如今，利率的急剧上升正导致破产数量激增。”

高收益企业债违约“潘多拉魔盒”开启？

回溯历史，信用利差持续走阔往往是在“违约潮”爆发前先行“亮红灯”。资产管理公司骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）在近期发布的一份报告中表示，美联储数十年来最激进的加息周期，为未来几年企业违约的多米诺骨牌效应埋下了种子。美联储本轮加息周期已持续了18个月，累计加息幅度达525个基点，是40年来最激进的加息周期。

在1990 年、2001 年、2008 年、2020 年的美国经济衰退期内，美国高收益企业债违约率均攀升至10%以上。在此之前，信用利差的持续走阔和评级的大规模下调均发出了预警，危机爆发前的2000年、2007年、2019年，高收益企业债信用利差均超500个基点。

荷兰国际集团（ING）信贷策略师拉希尔（Timothy Rahill）对第一财经记者表示，一段时间以来，得益于发达经济体央行长期”放水“提供的廉价资金，一些陷入困境的公司得以生存。如果廉价资金时代渐远，其中许多公司将无法长期承受如此高的利率水平。违约率缓慢上升的趋势已越发明显，同时可以预见，这种趋势将持续下去。“目前，美国企业高收益债券的违约率在4.8%，预计2024年将升至6%。”拉希尔说。

骏利亨德森投资在报告中表示，加息的滞后效应，加上未来12至18个月没有大规模债务到期，在短期内提供了一些喘息的机会。此外，一些企业还受益于通胀环境下定价权的提升以及消费者的韧性。但随着通胀开始放缓，利率持续维持高位，不利因素正在积累。

大型企业申请破产数超去年全年

有分析师认为，高利率环境下再融资压力加大，加之春季爆发的银行业危机提高了中小企业发放贷款的审核门槛，企业债信用利差的持续走阔，将推高发债成本，使中小企业融资渠道进一步收窄，或成为压垮这些公司的“最后一根稻草”。

美国联邦法院行政办公室公布的数据显示，在截至9月30日的2023财年，美国共收到17051起企业破产申请，数量相比上一财年增长30%。

另据Cornerstone Research发布的报告显示，资产超过10亿美元的大型企业破产申请增幅更为明显，今年迄今为止，这类公司的破产案已超过了2022年全年的16件，包括老牌家居零售商3B家居（Bed Bath & Beyond）、大型连锁药店来德爱（Rite Aid）和硅谷银行母公司SVB Financial等一众耳熟能详的公司。