美联储利率决议即将来袭，本轮加息周期结束？

当地时间10月31日，美联储启动两天的议息会议。市场普遍预期，美联储将按兵不动。不仅如此，不少接受第一财经记者采访的分析师认为，刷新16年纪录的美国长债收益率或意味着美联储加息周期将暂告一段落。

“我认为，今年的加息行动已经完成，不认为年内的最后两次会议还会上调利率。”Freedom Capital Markets首席全球策略师、前纽约证券交易所交易大堂执行理事伍兹（Jay Woods）在接受第一财经专访时表示，“考虑到当前美国经济数据强劲，美联储主席鲍威尔仍会在表述上偏向鹰派。”

加息周期结束？

基准10年期美债收益率近期不断测试5%水平，创2007年以来的新高。伍兹分析，背后的逻辑在于，投资者认为通胀难回2%目标，利率将在更长时间维持更高水平。“短期来看，该指标在5%水平已经见顶，随着美联储加息行动的结束，预期收益率也将停止上行。不过，展望更长远的未来，5%可能也不足为奇，该指标或将远超历史水平。许多新一代投资者或许还未适应这一点，但高收益率可能会成为新常态。”伍兹说道。

旧金山联储主席戴利（Mary Daly）此前曾表示，美债收益率走高代替美联储完成了部分工作，相当于一次加息，故没有必要进一步收紧政策。伍兹称，华尔街对这种观点似乎没有异议，如果继续加息恐反而引发恐慌，产生其他问题。

据芝商所利率观察工具（FedWatch Tool），截至第一财经记者发稿时，11月美联储利率决议按兵不动的概率为96.7%，降息25个基点的概率为3.3%；年内维持当前利率水平不变的概率达68.8%，进一步加息25个基点至5.50%～5.75%的可能性为28.9%。

美股后市怎么走？

伴随着债市波动，美股近期持续震荡。10月收官，道指累计下跌1.4%，标普500指数同期下滑2.2%，纳指跌幅为2.8%，三大股指均连续三个月录得周线下滑，道指和标普500指数更创2020年3月以来的最长月线连跌纪录，标普500指数和纳指均于上周落入回调区间。而今年前6个月，美股才冲进了牛市区域。

“收益率飙升的迅猛程度是导致市场回落的真正原因，特别是对小盘股以及一些大型成长股造成打击。一旦收益率企稳于某个合理区间，市场将重拾升势。”伍兹进一步表示，“10年期美债收益率在4.5%以下是理想情形，现在则是在4.85%上方。”

投资者对美股与美债收益率之间的“跷跷板”关系并不陌生。去年8月，10年期美债收益率用了不到三个月时间，由2.6%飙升至4%上方，受美联储持续加息和经济衰退预期影响，去年美股创下2008年来的最惨一年。一年后，美债收益率在今年7月再度抬头，短期之内迅速从3.8%突破5%。

“我的感觉是，投资者现在倾向于风险厌恶，他们从今年上半年获利颇丰的一些知名股票当中撤出，一部分持币观望，一部分买入美债寻求避险。毕竟地缘紧张局势令人不安，持有现金也可以在市场走低时进行买入操作。”伍兹表示，能够促使大盘反弹的催化剂包括季节性因素、美联储鸽派信号、企业盈利走强以及中东局势清晰，在悲观情形下，标普500指数可在4050～4100点附近寻找支撑。

据金融数据公司FactSet的统计，截至10月27日，49%的标普500指数成分股公司已经披露三季度财报，78%的企业每股盈利好于市场预期，略高于五年平均值77%。 不过，市值名列前茅的Meta和谷歌在放榜后的两日分别重挫7%和12%。

“投资者在听取财报电话会议时，更关注业绩的利空方面。”伍兹称：“以Meta为例，其季度表现轻松超出预期，只是前瞻指引警告受地缘紧张局势的拖累，广告业务将在四季度走软，这导致投资者应声卖出。企业过去的经营成绩不再重要，未来三到六个月的前景才事关重大，我认为当前的抛售过度，投资者的心态是先卖出后质疑，尤其当地缘政治等阴云笼罩着这个市场。”

同时，他认为，投资者应该采取长期策略，选择熟悉的、使用过其产品服务的、资产负债表良好的个股，买入后长期持有。他还表示，现在买入美债并非坏的时机，10年期美债收益率在4.5%～5.0%，就回报而言相当可观。