央行加大投放呵护资金面，本周将有1.45万亿元逆回购到期

继上周五开展大额操作后，今日，央行再度加码逆回购操作。

10月23日，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了8080亿元逆回购操作。因当天有1060亿元逆回购到期，央行此举实现净投放7020亿元。

这意味着，近两个工作日，人民银行公开市场合计操作16360亿元，合计净投放14350亿元。值得注意的是，本周（10月23日-29日），央行公开市场将有14540亿元逆回购到期。

资金面偏紧

在市场分析来看，央行连续两日加大逆回购操作力度，有助于缓解资金面紧张态势。

根据Wind统计信息，10月以来，资金利率持续上行。截至10月20日，DR001、DR007分别报1.9369%、2.3108%。

与此同时，银行间同业拆放利率（Shibor）多数上涨。23日，隔夜Shibor报1.9310%，上涨2.40个基点；7天Shibor报1.9330%，下跌17.00个基点；14天Shibor报2.5830%，上涨13.70个基点；1月Shibor报2.2450%，上涨1.00个基点；3月Shibor报2.3500%，上涨1.00个基点。

而从中长期资金方面，国股1Y-NCD发行利率自节后2.39%波动上行至2.58%，触及5月以来峰值点位，月内均值2.48%，较9月同期上行约9bp。

光大证券首席金融业分析师王一峰认为，9月跨季后资金面并未出现预期中“前松后紧”局面，而是历经短暂宽松后延续“紧到更紧”的状态。短端资金利率走高，1年期国股同业存单发行利率已超过中期借贷便利（MLF）利率。

针对近期资金面偏紧的状况，王一峰分析认为，背后原因主要涉及五个方面。一是，汇率承压背景下，央行“总闸门”投放相对克制；二是，地方特殊再融资债券集中发行，政府债供给放量对资金面形成一定“抽水”；三是，临近税期走款高峰，机构预防性资金储备需求升温；四是，季初存款流失推升国股行负债端压力，大行资金融出意愿较低；另外，汇率贬值压力尚未缓解，市场主体结汇意愿较弱，叠加外资流出压力加大，进一步抽离境内流动性。

料将适度加码投放

上周五（10月20日），人民银行开展8280亿元逆回购操作。近两个工作日，合计操作16360亿元，合计净投放14350亿元。

根据记者统计，本周（10月23日-29日），央行公开市场将有14540亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1060亿元、710亿元、1050亿元、3440亿元、8280亿元。

市场分析认为，在资金面偏紧背景下，央行提供流动性支持，有助于市场资金面平稳运行。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行今日再度加大逆回购操作力度，实现资金净投放，主要是为对冲缴税、政府债券发行等短期因素扰动，平稳资金面。同时，近期市场情绪波动，央行适度加大逆回购资金投放，有助于呵护市场情绪。

王一峰预计，在资金面持续收紧背景下，央行或适度加码公开市场操作（OMO）投放力度，减轻税期、政府债发行等因素对资金面扰动。

展望后续资金利率走势，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计，人民银行会继续通过综合运用多种货币政策工具，灵活精准、有力有效地微调短期流动性，确保一定的公开市场操作规模与力度，平抑资金面的短期扰动和资金利率中枢波动，同时维持资金价格合理，引导市场利率围绕政策利率波动。

王一峰预计，四季度资金面或仍大体维持中性偏紧状态，但伴随政府债供给放量、汇率运行承压、集中缴税走款等扰动因素弱化，后续市场利率或围绕政策利率中枢窄幅波动运行。