湖南财政收支矛盾突出：债务率约137%，发债643亿防风险│特殊债观察之十二

预计下半年财政收支矛盾将十分突出的湖南，得到中央重磅支持。

近日，湖南省财政厅发布公告显示，当地成功发行了约643亿元特殊再融资债券（下称“特殊债”），用于偿还存量债务。这是目前披露的19个省份超9000亿元特殊债发行计划中的一部分，湖南获得的额度暂居第七位，比较靠前。此次发债规模也明显高于上一轮特殊债发行额度（193亿元）。

特殊债是当前中央一揽子化解地方政府债务风险的重要举措，被市场普遍理解为用于置换政府负有偿还责任的隐性债务，从而延长期限降低利息，缓释地方债风险。

为何湖南能获得中央重磅支持？当地财政债务形势如何？

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，湖南局部地区在城市群建设、制造业升级改造、园区开发过程中积累了不少债务风险，通过发行643亿元的特殊再融资券，有利于缓解局部地区的债务风险，促进城市群健康发展和制造业升级改造，继续推进中部崛起战略，具有重要意义。

湖南近些年经济稳步增长，去年地区生产总值约4.87万亿元，从全国31个省份来看经济规模位于中上游。经济决定财政，当地财政收入也处于中游水平。

受经济下行影响，叠加近年疫情冲击，大规模减税降费和楼市低迷，当地财政收入受到一定冲击。

根据湖南省财政厅数据，湖南地方一般公共预算收入保持较快增长，其中2013年收入突破2000亿元关口。不过2016年开始，当地一般公共预算收入告别两位数高增长，进入中低速增长区间，于2019年首次突破3000亿元。受2020年疫情冲击等影响，当年这一收入基本与2019年持平。2021年增至3251亿元，不过2022年受疫情影响超预期叠加大规模退税减税等影响，这一收入罕见下滑至约3102亿元，同比下降4.6%。

随着今年经济稳步复苏，叠加去年低基数，总体来看湖南地方一般公共预算收入呈现恢复性增长。

湖南省财政厅数据显示，今年前三季度全省地方一般公共预算收入完成2473.4亿元，同比增长8.3%，实现企稳回升。湖南省财政厅预计全年能够完成8%增长目标。

不过相比于庞大支出，湖南比较依赖中央财政转移支付支持，2022年获得转移性收入高达4769亿元，规模在全国来看居前，公共财政自给率处于全国中下游。

湖南对土地财政依赖度高，以卖地收入为主的政府性基金收入是当地重要财源。

根据湖南省财政厅数据，湖南政府性基金收入波动比较大。2013年突破1000亿元，2018年突破2000亿元（约2230亿元），2019年逼近3000亿元，2021年达到3806亿元高位，这明显超过当地一般公共预算收入。不过受房地产市场深度调整影响，土地市场不景气，卖地收入减少，2022年这一收入降至3191亿元，同比下降约16%。

今年当地卖地情况也不乐观。湖南省财政厅数据显示，今年上半年全省政府性基金收入约734亿元，下降 19.6%，其中国有土地使用权出让收入下降 23.3%。这一降幅明显超出当地年初预期。

今年7月份当地披露的《关于湖南省2022年省级决算草案和2023年上半年预算执行情况的报告》（下称“上半年预算执行报告”）称，当前我省经济运行仍面临较多不稳定不确定因素，经济持续恢复的势头还需继续巩固，收入回升的基础还需加力夯实。特别是，受中央一次性专项补助退出、土地出让收入持续下滑等因素影响，全省可统筹使用的财力增量极为有限。与此同时，稳增长、促发展、保民生等支出持续攀升，预计下半年财政收支矛盾将十分突出，做好财政工作面临更多的困难和挑战。

为了应对近年经济下行，湖南加大举债，债务规模持续增长。不过当地政府债务余额控制在限额之内，债务风险总体可控。

湖南上述特殊债发行文件之一、湖南政府再融资专项债券（七至九期）信用评级报告（下称“评级报告”）称，2022年湖南省政府债务负担加重。从全口径政府性债务规模和增速来看，截至2022年末，湖南省政府债务余额约1.54万亿元，较2021年增长 13.25%，债务压力进一步上升，截至2022年末湖南政府债务率约为137%。这超过财政部120%警戒线。

上述评级报告称，从债务期限结构来看，未来几年湖南省政府债务不存在集中到期情况，债务期限结构较合理。整体看，湖南省政府债务风险总体可控。此外2022年湖南省国资系统监管企业实现利润约474亿元，同比增长3.5%，截至2022年末，上述企业资产总额约5.49万亿元，资产负债率为64.81%，债务负担保持稳定，整体经营良好，可为政府债务偿还和周转提供一定的流动性支持。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，湖南政府债务余额规模在全国靠前，显性负债率处于中游水平。但湖南经济创造税收的能力偏弱和融资平台有息债务较高，2021年湖南广义负债率位列中部省份第一，实际偿债压力较大。考虑各地经济发展水平后，株洲、湘潭由于过去城投债务快速扩张、产业转型偏慢导致其广义负债率位居省内第2、3名，偿债压力较大受到市场广泛关注。另外当地债务付息支出压力占财政收入比重上升，侵蚀财政提供公共服务的能力。

近些年，湖南强化监管，切实防范政府债务风险。比如，建立隐性债务化解部门责任制，塑造财政与主管部门合力化债新格局。规范政府性投资项目决策和立项，构建从源头遏止盲目上项目、铺摊子新机制。

上述上半年预算执行报告提出，落实好一揽子化债方案。激励引导银行等金融机构“替接他盘”、续本降息，推进隐性债务防断链、优结构、降成本。加强融资平台公司综合治理，防范国有企事业单位“平台化”。调整优化政府投资项目决策和立项管理办法，对市县重大政府投资项目实行资金来源提级审核。深化违规举债、虚假化债专项监督，加强常态化债务风险监测预警，牢牢守住资金不断链、债务不爆雷、风险事件不发生的底线。