10月LPR为何“按兵不动”？未来还有下调空间吗？丨火线解读

10月20日，央行公布新一期贷款市场报价利率（LPR）报价，1年期和5年期利率均维持不变。

10月LPR利率不变

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

“10月两个期限品种LPR报价不变，符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青称，主要原因是在当月MLF操作利率保持稳定的背景下，当前报价行下调LPR报价加点的动力不足。

10月16日，央行开展7890亿元MLF操作，中标利率持平为2.50%，本月MLF到期量为5000亿元。王青表示，LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。10月MLF操作利率不变，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化。

此外，刚刚公布的三季度宏观数据显示，经历前期稳增长政策集中发力，当前经济复苏势头已明显转强。这意味着下调LPR报价的迫切性也在下降。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，10月LPR按兵不动主要是10月政策利率保持稳定，部分银行仍面临净息差压力，实体经济复苏表现整体理想等因素所致。

“从8、9月公布数据看，居民和企业信心持续恢复，实体经济融资需求回暖，社融数据强劲超预期。”周茂华表示，国内消费和内需动能逐月增强，经济呈现良好复苏态势，加上积极宏观政策效果仍有望进一步释放，短期进一步降低实体经济融资成本迫切性下降。

民生银行首席经济学家温彬也表示，在年内已进行两次降息、经济基本面逐步改善且近期汇率承压的环境下，短期内政策利率持稳，10月MLF实现“量增价平”续作，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

LPR未来走势如何？

近日，中国人民银行行长潘功胜在第48届国际货币与金融委员会会议上表示，中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。下一步，要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

招联首席研究员董希淼表示，目前，国内经济加快恢复的迹象增多，多项经济指标回升。下一步，应继续加大政策实施力度，继续推动政策利率适度下行，推动经营主体融资成本稳中有降，进一步巩固宏观经济恢复向好的态势。

“三季度经济运行回暖，但距离常态增长水平还有一段距离。”王青认为，接下来宏观政策将继续用力，乘势而上，着力扩大内需；加之当前物价水平偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高，未来MLF操作利率还有下调的空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。更为重要的是，为推动楼市企稳回暖，新发放居民房贷利率整体上或仍需进一步下调。

王青判断，未来5年期LPR报价还有30至40个基点（0.3至0.4个百分点）的下行空间。这意味着未来即使MLF操作利率保持不变，5年期LPR报价单独下调的可能性也比较大。至于保持银行净息差基本稳定，将主要依靠合理下调存款利率等方式解决。