保险资管将成交易所ABS管理人，5家获首批“入场券”

继今年3月《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》发布之后，首批5家可试点开展ABS及REITs业务的保险资管公司出炉。

10月13日，上交所、深交所宣布，在证监会、国家金融监管总局的统筹指导下，向国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资产等首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。这也意味着，保险资管公司将从交易所ABS、REITs的投资者正式拓展到发行者与管理人。

“我们非常高兴可以首批获得资格，今年一直在筹备这件事。保险资管在资产支持计划上已经积累了相当的经验，相信取得资格后新产品应该不久后就会出现。”一名参与试点的保险资管公司人士对第一财经记者表示。

5家保险资管首批试点

交易所资产证券化产品（下称“交易所ABS”）是我国资产证券化市场最重要的品种之一，也是我国基础设施公募REITs产品的必备一环，对于拓宽企业融资渠道、盘活社会存量资产具有重要意义。

2023年3月，上交所和深交所正式发布关于保险资管公司开展资产证券化业务的相关要求，将交易所ABS管理人范围扩展至保险资管公司。

上交所、深交所表示，保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措。一方面，将畅通优质基础设施资产入市渠道，丰富ABS、REITs产品供给，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，进一步提升债券市场服务实体经济质效。另一方面，将充分发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进资本市场与保险资金形成良性互动，共同推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。

入围首批试点名单的保险资管公司在官宣获批后的第一时间纷纷表态。平安资管表示，此次获取相关业务资格，将助力多层次REITs市场高质量发展，发挥保险资管机构资本市场“压舱石”和“稳定器”的作用，为市场引入长期资金活水，提升服务实体经济质效。同时，也将进一步拓宽保险资产管理机构的投资渠道，为保险资金及各类机构投资者在ABS和REITs业务中带来更多投资机会，助推行业高质量发展。

国寿资产则称，这标志着公司资产证券化业务发展进入了新阶段。

“证监会批准首批保险资管公司开展ABS业务，对于进一步活跃资本市场，促进金融服务实体经济具有重要意义。此举有利于满足保险资金多元化的配置需求，进而增厚投资收益水平；同时，ABS有望与公募REITs实现联动，有效盘活保险资金投资的基础设施股权项目，进一步丰富保险资金服务实体经济的渠道。”泰康资产CEO段国圣分析道。

从投资者到管理人

保险资管公司对此政策显得颇为兴奋，是因为获得试点资格就意味着从交易所ABS、REITs的投资者身份正式拓展到发行者与管理人，一片巨大的市场将对保险资管公司开放。

事实上，在此次获准开展交易所ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保保险资产登记交易系统（下称“中保登”）开展被称为“保险版ABS”的资产支持计划业务。根据媒体统计，截至2023年9月21日，今年以来，中保登共登记资产支持计划51只，规模达到2733.81亿元，成为保险资金、银行理财资金、证券公司、财务公司的重要投资产品。

但有业内人士认为，对于保险资管公司来说，由于资产支持计划属于“非标”业务，缺少像交易所ABS那样的挂牌转让平台以支持线上转让交易，流动性不可同日而语。而此次获准发行ABS和REITs等标准化产品，将可实现保险资管产品在交易所挂牌转让、自由流通，有利于吸引更多非保险类金融机构参与投资。

而同时，保险资管公司在包括资产支持计划等另类投资上的发行和投资的丰富经验也为其开展ABS、REITs业务试点提供了基础。

为此，太保资产专门设立了结构融资部作为ABS业务的专职部门，构建了ABS业务组织架构、业务制度体系和ABS业务IT系统平台，为其获得保险资管机构首批资产证券化业务资格打下了基础。

同样，泰康资产亦称成立之初便设立了另类投资管理部门，形成涵盖基础资产评价体系、估值模型、合作方评价体系、后期管理等全链条、体系化的研究和投资能力，多年的另类产品发行经验为公司开展ABS发行业务积累了丰富的经验。

中金公司研报表示，保险资管过去在基础设施领域积累了大量投资与投后管理经验，参与ABS及REITs发行或可发挥其在资产发掘、尽职调查、估值定价以及存续期管理方面的资源优势。未来该项业务可能扩容的基础资产包括供应链账款、应收账款、融资租赁等债权类，清洁能源、基础设施收费等未来经营收入类以及不动产类。

另外，中金公司亦分析称，根据规定，公募REITs的资产支持专项计划管理人与基金管理人需存在实质控制关系或受同一控制人控制。因此已有公募基金牌照的保险资管或将充分利用此次机会，进一步深度参与公募REITs业务，其他保险资管获取公募基金牌照的积极性也将进一步提高。

而首批入围的5家保险资管公司中，公司本身或所属保险集团无一例外均持有公募牌照。

对于下一步的计划，多家入围的保险资管公司表示，将继续发挥优势，积极与保险资金、企业年金以及银行理财等机构资金联动，利用ABS和REITS市场的投融资渠道，满足投资者多元化的理财需求，同时助力我国实体经济高质量发展。