风向有变？美联储官员强调美债收益率，会打压加息需求吗？

在近期中长期美债收益率大幅飙升之际，多位美联储官员在最新表态中表示，债券市场波动将直接影响家庭和企业的融资成本，可能会引导美联储接下来避免进一步提高政策利率。

对于近期受政策预期和美债抛售潮打压的美股而言，超跌反弹有望因此获得重要动能。

美联储鸽派卷土重来

自美联储7月份将政策利率上调25个基点以来，美国中长期债券收益率普遍上涨超过100个基点。

BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）近日在接受第一财经采访时表示，美联储利率定价的变化是美债走势的诱因，“9月联邦公开委员会（FOMC）更新的季度经济展望（SEP）显示，经济增速和通胀被上修，显示经济具有韧性，同时实现物价目标依然遥远。”

美联储副主席杰弗逊（Philip Jefferson）9日在向美国商业经济协会（NABE）发表讲话时表示：“ 我们正处于风险管理的敏感时期，必须平衡政策过松或者过于限制的风险。”他进一步说道，“通过债券收益率上升，金融状况将收紧，将在评估未来政策时牢记这一点。”

达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）当天在出席同一活动时表示，投资者持有长期美国政府债券所要求的更高回报可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性，“如果长期利率因长期溢价上升而继续上升，那么可能就不太需要提高美联储基金利率了。”需要注意的是，洛根一直是支持继续加息的鹰派官员之一。

尽管两位政策制定者都没有宣布对抗高通胀的斗争已经结束，但他们的言论是迄今为止美联储如何看待国债收益率飙升的最明确的表态。两人都在讲话中强调，了解收益率上升与适当货币政策关系非常重要，任何导致美债波动的因素都将增加不确定性。洛根表示，最近收益率上升可能是投资者要求更多的资金长期锁定——即所谓的“期限溢价”的增加，如果持续下去，可能会对经济造成持久拖累。

施罗斯伯格对第一财经表示，虽然美联储内部预计年内将再加息一次，利率期货定价显示市场并不认为这会发生。“从近期数据和金融状况收紧的情况看，如果本周通胀报告没有意外，美联储将继续按兵不动，从而将加息悬念留到年末的最后一次会议上。”他分析道，“美联储需要观察政策滞后效应的影响，目前的利率水平下政策过度的风险不能忽视。”

美股反弹或迎来机会

美国国债市场被认为是全球金融体系定价的基石。

上周基准10年期国债收益率一度突破4.80%关口，创近16年高位，市场已经开始展望何时将达到5%，这可能掀起新一轮市场风暴。法兴银行表示，美国10年期国债收益率在“无法着陆”背景推动下升至5%或更高的尾部风险情境已成为市场的基本假设，这种情况可能推动标普500指数跌至4000点。Glenmede Investment Management分析师戴利（Robert Daly）认为，投资者会要求更多的补偿来承担风险，当外界开始看到流动性越来越蒸发时，市场风险将暴露。

受此影响，三大股指上周周中一度跌至6月以来新低，道指曾回吐年内所有涨幅。衡量市场波动性的芝商所Cboe恐慌指数VIX短暂突破20关口，创四个月新高。

值得一提的是，除了对利率敏感的成长股以外，近期传统避险板块公用事业和消费必需品也遭到了持续抛售，显示出投资者的心理波动。两大板块往往拥有强劲、稳定的股息，许多投资者将其视为市场动荡时的避风港。然而债券收益率的飙升削弱了他们吸引力。根据财经数据供应商LSEG的数据，目前六个月期国债的收益率约为5.6%，而公用事业板块为4%，消费必需品收益率为3%。

对于美债市场而言，下一个考验将是本周将公布的9月消费者物价指数（CPI）。机构预测，由于能源价格企稳，房租进一步降温，上月整体及核心CPI有望继续降温，反通胀路径将进一步支持美联储达到本轮紧缩周期的终点，从而打压美债收益率，提振风险偏好。

另一方面，随着股指9月开始持续调整，短线超跌也酝酿了反弹动能，美债收益率回落有望进一步支持市场企稳回升。Truist Advisory Services首席市场策略师莱纳（Keith Lerner）表示，“近一周标普500指数中超过50日移动平均线的股票比例已经低于20%的超卖阈值，最低达到15%。这意味着投资者在不惜成本抛售，往往代表市场倾向于反弹的信号，当然空间潜力依然取决于收益率的降温和即将到来的财报季。”他在客户报告中写道。