美欧增长前景分化，欧洲货币或难有喘息机会

上周，英国央行、瑞士央行、瑞典央行等欧洲多国央行相继公布利率政策决议。其中，英国央行在英国8月份通胀率意外下降后，自2021年11月连续14次加息后首次按下“暂停键”；瑞士央行也将政策利率维持在1.75%不变；瑞典央行则将政策利率上调了0.25个百分点至4.00%。

由于市场对这些欧洲主要货币所对应的中央银行加息周期已近尾声的预期升温，加上地区经济前景黯淡，使未来降息成为关注焦点，欧洲货币被认为难有喘息的机会。

英国央行当地时间9月21日宣布，维持基准利率5.25%不变，但承诺如果不能抑制通胀，将再次上调借贷成本。尽管如此，英镑对美元汇率仍在当天跌至逾六个月低位。

作为今年兑美元汇率表现最坚挺的主要货币之一，瑞郎在瑞士央行意外暂停升息后，一度下跌近1%。

与此同时，尽管瑞典央行加息25个基点，瑞典克朗仍未逆转近来持续贬值的趋势。今年迄今，瑞典克朗对美元汇率累计跌幅已超过6%。

分析人士表示，由于欧美央行继续加息的空间已然不多，市场的关注点转向对欧洲经济脆弱性的担忧，因此普遍看跌欧洲货币的前景。随着美元走强和油价上涨，欧洲各国经济增长陷入停滞的风险显著上升。美银美林（BAML）外汇策略师瓦迪姆·亚拉罗夫（Vadim Iaralov）对第一财经记者表示，“在欧洲经济数据乏善可陈的情况下，过去一个月，美国公布的一系列经济数据数据普遍好于预期，再次掀起了‘美国例外论’的浪潮，助推了美元的涨势。”

央行鹰派立场支撑作用消退

在此背景下，欧洲各央行鹰派立场对外汇市场的支撑作用正在减弱。由于英国通胀率目前仍远远高于2%的目标，英国央行21日表示，并未排除进一步上调基准利率的可能性。尽管如此，在英国央行的利率决议公布后，英镑对美元短线下挫约70点，跌至今年3月来最低水平。在此之前，英镑已经是本月主要货币中表现最疲软的货币。

英国央行行长贝利21日说：“最近几个月通胀率下降了很多，我们认为通胀率还会继续下降。”他说，“但我们不能对此自满。我们需要确保通胀回归正常。”

9月14日，欧洲中央银行将存款机制利率上调25个基点，升至4%，同时上调了对2024年欧元区的通胀预期，但欧元对美元汇率反而下跌。本月迄今，欧元对美元已累计下跌近2%。

法国兴业银行外汇策略全球主管贾克斯（Kit Juckes）表示，欧元对美元“正走向平价”。

与美联储一样，欧洲央行一直在在向市场传递“利率在更长时间内保持在较高水平”的信号。但分析人士表示，就欧元而言，市场的关注焦点似乎已经转向对欧元区脆弱经济的担忧，并押注欧洲央行将被迫先于美联储降息。

Aviva Investors利率主管哈钦斯（Ed Hutchings）表示，总体而言，欧洲央行“希望强化利率‘更高更久’的预期”，但市场已经“走在了前面”。

同样地，瑞典央行21日将关键利率上调25个基点至4%，并表示可能需要采取更多行动来降低通胀。瑞典克朗对欧元汇率并未迎来喘息机会，仍徘徊在历史低点附近。受房地产市场动荡影响，瑞典经济预计今年将出现萎缩。

宏利投资管理首席投资官拖福特（Nathan Thooft）表示，这是因为“数据表明，美国经济目前比西欧许多国家要好得多”。他预计欧洲其中一家主要央行将率先降息。

鉴于欧元区面临新一轮能源危机威胁，且紧缩政策的累积效应正在加速显现，各机构相继下调了欧元区的经济增长预期。9月22日，美国银行分别将欧元区2023年和2024年经济增长预期下调0.1个百分点和0.2个百分点，至0.5%。

野村分析师预计，到10月底前英镑将从目前的1.23美元贬至1.22美元；荷兰国际集团分析师表示，瑞典克朗仍然 “脆弱”。

高油价对欧洲造成更大冲击

分析人士表示，推动美元走强的另一个因素是油价，目前国际油价持稳于每桶90美元关口附近。

巴克莱银行全球外汇策略主管菲奥塔基斯（Themos Fiotakis）说：“美国是产油国，因此受高油价的影响往往很小，而欧洲和日本受到的冲击则更大。”菲奥塔基斯补充说，因油价上涨也有可能推高通胀，欧洲央行恐面临骑虎难下的局面。

Federated Hermes固定收益投资组合经理加维（Orla Garvey）说，这使得对欧洲的降息押注有些苍白无力。她说：“未来的增长和通胀数据将更加不稳定，这本身就会造成更高的市场波动性。”