肖钢：资管行业转型面临五大挑战，“以客户为中心”是关键

近年来，全球资管规模快速增长，由2012年的62.4万亿美元增长到2021年的高峰112.3万亿美元，中国资管规模同期则由2.9万亿美元上升到18.1万亿美元。但在“股债双杀”的市场环境下，2022年全球资管市场都处逆风，中国资管格局亦面临诸多变量与挑战。

在2023年外滩金融峰会期间，中国金融40人论坛资深研究员、中国证监会原主席肖钢表示，2022年全球资管规模相较于2021年下降了约13%，中国也呈现类似趋势。尽管如此，中国资管行业这几年取得明显成效，A股投资者已超2.1亿，基金投资者超7.2亿，银行理财投资者超1.03亿。

在他看来，中国资管行业肩负三大使命。首先是服务实体经济高质量发展，大力支持国家若干区域发展战略，也支持了经济社会发展的重点领域和薄弱环节，例如科技创新、产业转型升级、践行ESG理念、助力绿色低碳发展；二是满足居民财富管理需求；三是推动金融市场生态体系建设，有效连接资金端与资产端，将零散的资金汇聚为集中的长期资本，提升了直接融资效率，特别是在资产定价、市场均衡、投资者利益保护中发挥了重要作用。

疫情以后，市场发生了很大变化。例如，美国的存款普遍增加，因为美国财政直接给家庭部门发钱。房地产价格先降后升，股票和共同基金是先升后降，养老金持续下降。同时，美国也发生了家庭财富主导权的转移，从“婴儿潮”一代人（1946-1964年出生的人口）转向X世代；对中国而言，随着人口老龄化，退休人员越来越多，他们退休之后对投资产品选择的偏好也以现金储蓄、定存、储蓄型保险为主。

肖钢认为，当前资管格局面临诸多变量与挑战。首先，居民代际变迁与资产配置需求变化；二是低利率趋势带来的影响，很多基础资产的收益率已无法满足投资者的要求；三是资管行业普遍同质化竞争，专业化管理能力有待提升；四是金融科技能力不足，数字化转型急需加快；五是资管行业国际化程度不高，走出去、引进来仍需加力。

在此背景下，中国如何促进资管行业高质量发展、加快行业转型？肖钢提出了五个建议。

首先，要坚持规模与韧性并重，注重质量与效益。尽管当前资管规模有所减少，但要提升客户获得感与信任度，要真正向“以客户为中心”转型。

其次，要完善权益投资体系。现在大部分资金仍投资于货基，这一占比过大，例如，理财产品投资规模近30万亿元，其中权益类资产的占比仅3.14%，混合类产品占5.1%；公募基金的资管规模已经超过银行理财规模，为27万亿元，其中货币市场基金、债券基金等固收类占比高达60%。因此，要加快投资端改革，特别是提升投研与主动管理能力，严格投资纪律，经受市场周期检验。

此外，肖钢也建议，中国资管行业要加快数字化转型，即加强数据治理，构建智能化、投研一体化资产管理平台。特别是要建立客户动态风险模型，帮助客户在市场波动时改善其交易行为。以往机构对客户的风险测量是不准确的，因为投资是涉及到金融心理学和金融行为学的事情，投资者遇到市场波动后会发生变化，需要做好客户陪伴。要从“专家经验型资产配置”向“数字化资产配置”转变。

扩大资管行业开放、提升全球资源配置能力亦是关键一步。要研究借鉴全球资管中心发展经验，在投资便利化、金融创新、税收优惠与法治体系等方面深化改革开放，并有序推进人民币国际化，扩大人民币资产交易品种和规模；肖钢也建议进一步加快制度型开放，推动市场交易、信息披露、风险管理、审计会计、违约处置和服务运营同国际规则更高水平对接。同时，要扩大引进来和走出去，吸引更多知名国外金融机构入驻国内，有序推进中资资管机构走出去，增强国际竞争力，为客户创造更好的收益。

最后，肖钢强调，要培养和吸引资管行业核心人才，给予长期激励。他建议搭建金融监管部门与资管机构、智库、学术机构的交流平台，组织开展政策理论研讨，解决难点痛点，完善统计指标体系与评价体系，助推资管行业高质量发展。