银行中收生变：理财、基金代销不佳，保险撑场能否持续？

在净息差收窄压力下，银行的中间业务收入支撑作用更受关注。从2023年半年报来看，资本市场波动带来的投资者信心冲击仍在，理财、基金等代销收入多数出现下滑，但保险代销火爆对手续费及佣金收入起到较为明显的支撑作用。同时，债市回暖让其他非息收入表现普遍较好。

第一财经记者统计发现，上半年42家上市银行中，有25家手续费及佣金净收入下滑，较去年同期增加了5家，且波动幅度更大，分化更为明显。在收入结构变化分析中，多数银行提到，上半年投资者避险情绪升温，导致理财、基金代销业务不佳，但保险需求旺盛。

这也反映了当下投资者的风险偏好情况。近日清华五道口与五矿信托联合发布的一份报告显示，随着资管新规正式落地，自去年以来，高净值投资者向标准化产品转型加快，且投资回报呈现探底回升的走势。报告同时显示，在持仓标的低波动状态下，投资者明显更倾向于认购；而在高波动状态下，投资者更倾向于赎回。

基金、理财销售不佳，保险“撑场”

今年上半年，净息差进一步收窄带来的银行利息收入压力进一步凸显，与此同时，非息收入也出现了较为明显的总量和结构性变化。

一方面，多数银行理财、基金代销收入下滑，但同时保险代销收入大幅增长，形成一定的抵补作用；另一方面，相比作为非息收入主要构成的手续费及佣金净收入，其他非息收入增长更为明显。

根据Wind数据统计，今年上半年，42家上市银行中，共有26家银行手续费及佣金净收入出现下滑，2022年和2020年同期分别为19家、23家。而且从下滑幅度来看，今年上半年手续费及佣金净收入降幅超过20%的有14家（去年同期仅5家）。

其中，最高降幅为常熟银行超过160%，去年同期该行相关收入也出现近100%的下降。不过该行今年上半年手续费及佣金净收入下滑，主要因为结算业务净收入大幅减少，代理收入仍实现31%以上增长。

从19家手续费及佣金净收入降幅超过10%的上市银行来看，城农商行占主导，但也有兴业银行、招商银行、光大银行、浦发银行、工商银行、交通银行等国有大行和股份行，多数银行理财及基金代销业务出现下滑，且在原因中提及资本市场波动及去年四季度冲击的影响。

比如，2023年上半年，重庆银行实现手续费及佣金净收入1.97亿元，较上年同期大幅下降52.35%，其中代理理财业务收入下滑65.42%，托管业务收入下降22.27%，担保及承诺业务下降42.08%。上海银行上半年代理手续费收入（16.44亿元），同比下降17.54%，该行解释称，主要是受资本市场波动等影响，理财、基金等代理收入有所减少。

但也有部分银行实现代销收入逆势增长，比如瑞丰银行，在去年同期较低基数（负值）的基础上，该行上半年实现各类代销产品27.66亿元，相比上年同期增长79.72%，资管产品、保险产品、贵金属销量均显著提升。

数据显示，17家手续费及佣金净收入增长的上市银行中，业务规模基数较低的城农商行增幅靠前。以涨幅居前的长沙银行为例，该行上半年代理业务手续费收入（4.44亿元）同比大幅增长273.44%；张家港行也实现代理业务手续费收入增超40%，原因是代理理财及保险手续费收入增加。

此外，还有中信银行、平安银行等多家银行提到，在市场波动的影响下，客户避险情绪及需求上升，代销保险业务出现较明显增长。这在一定程度上抵消了理财、基金代销业务下滑。

投资者风险偏好生变

回顾今年上半年，债市震荡走强，固收类理财和基金收益率出现明显回升，理财破净情况也出现较大好转。根据银行业理财登记托管中心发布的上半年理财市场报告，上半年理财各月平均收益率为3.39%，相比2022年的2.09%提升了1.3个百分点。

尽管投资者数量逆势突破1亿大关，但在去年的赎回潮、破净潮冲击下，理财存续规模依然延续下滑趋势，6月末跌至25.34万亿元，首次被公募基金超越。同期公募基金规模虽整体保持增势，但二季度“股弱债强”，让银行代销渠道的主导地位进一步削弱。

自2020年以来，随着息差压力增大，中收业务一度成为银行业绩增长的重要支撑，但随着资管新规正式落地，理财进入全面净值化时代，恰逢资本市场波动加大，银行相关业务也随之发生较大波动。

事实上，资管新规落地，为重塑银行业财富管理市场提供了重要机遇。近日清华五道口与五矿信托联合发布的一份报告显示，随着资管新规正式落地，自去年以来，高净值投资者向标准化产品转型加快，且投资回报呈现探底回升的走势。

但上述报告也显示，在持仓标的低波动状态下，投资者明显更倾向于认购；而在高波动状态下，投资者更倾向于赎回。

今年上半年的新变化是，面对多轮存款利率下调、大额存单持续紧俏，加上人身险面临告别3.5%定价利率，保险产品需求“大爆发”。但进入下半年，预定利率全面“降档”之后，保险销售会否承压，进而加剧银行中收业务压力，成为市场关注的焦点。

不过有分析认为，随着9月初银行存款利率进一步下调，保险3.0%定价利率产品的性价比还会逐步体现，预计此类产品的购买需求依然旺盛。

此外，广发证券银行业首席分析师倪军认为，二季度银行中收已经出现一些边际改善的信号，比如大部分国有行、股份行代理业务手续费及佣金收入回正，同时国有行、股份行、农商行支付结算业务收入同比增速较一季度提升，显示二季度实体经济逐步回暖。他表示，下半年，随着各项积极性政策落地见效，经济活跃度有望持续提升，资本市场有望回暖，后续中收增长改善趋势有望持续。