机构论后市丨经济拐点显现，积极提升仓位

本周沪指累计下跌0.53%，深成指跌1.74%，创业板指跌2.4%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

①中信证券：经济拐点显现 积极提升仓位

中信证券研报指出，随着落地政策起效和后续政策接力，经济拐点和修复趋势将不断被数据验证，价格拐点已经出现，外部的扰动将逐渐消退，外资流出的趋势将逐步逆转，当下市场风险收益比佳，底部区域特征清晰，建议忽略短期波动，积极提升仓位，围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。首先，国内价格拐点已经出现，8月宏观数据相比7月改善，政策支持下9月改善将更明显；二季报夯实A股盈利周期底部后，三季报有望迎来新一轮周期上行起点。其次，房地产需求侧的政策加速落地，各项政策正在形成合力，而保障房和城中村改造等接力政策正在路上，对需求提振将更直接；多元化的化债方案将有序推进，财政政策将更加主动积极，各类政策不断落实，直到彻底扭转经济预期和经济运行的负反馈。最后，外资本轮累计流出已接近历史极值，预计后续流出压力将随着经济拐点的出现而改善，人民币兑美元贬值也将告一段落。

②中金：静待政策发力向基本面传导

中金公司研报指出，历史上长周期调整后的重要底部区域，均有密集的支持实体经济和资本市场的政策出台，但市场预期和情绪的扭转往往相对滞后，进而形成阶段性的“磨底期”。伴随着政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观。行业建议：以政策引领为主线，兼顾科技成长细分领域。建议关注三条配置思路：1）受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；部分需求好转、库存和产能等供给格局改善，具备较强业绩弹性的领域也值得关注，例如白酒、白色家电、航海装备等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的建筑、油气和电信央企。3）顺应新技术、新趋势且存在产业催化的科技成长细分领域，四季度半导体产业链有望迎来周期反转和技术共振，消费电子在部分龙头公司新品推出的消息提振下关注度也有所提升，减持新规对上半年减持较多的TMT领域也有资金面改善的效果。

③招商证券：通胀如期回升，动力结构是关键

招商证券指出，8月CPI同比 0.1%，较上月回升0.4%，重回“通胀”。环比表现尚可，猪价和油价是主要支撑，核心通胀项目的表现则稍偏弱，显示当前再通胀的内生动能仍需要加强。8月PPI同比-3.0%，较上月回升1.4%；环比 0.2%，自去年12月以来首次录得正增长。PPI同比连续2个月回升，既有同比基数大幅下降的贡献，也有赖于环比表现连续回升。接下来半年到一年，PPI和CPI继续震荡回升是大概率事件，可以说通胀已经进入回升通道，这对于名义GDP和企业利润来说是积极信号。这个过程中，同样重要的是识别驱动通胀的动力结构。例如8月驱动通胀的部分动力来自“猪价、油价、矿价”，与猪周期和输入性通胀有关，而核心CPI和中下游制造业PPI还有进一步恢复的空间。因此，在通胀进入回升通道后，下一阶段要具体观察其弹性和结构，有助于理解经济的内生恢复状态和发现景气度的结构性机会。

④中信建投：TOPCon产品仍然是性价比最优的电池技术

中信建投研报指出，TOPCon导入双面POLY后产品力突出，未来2-3年TOPCon设备投资回收期仍然领先，产品性价比优势明显，TOPCon产品仍然是性价比最优的电池技术。预计24年下半年行业BC产能将逐步放量，0BB将在TOPCon技术上得到大规模应用。

⑤国海证券：次高端白酒未来将持续兑现利润弹性

国海证券研报指出，展望三季报，仍以分化为主，次高端或仍是机会最大的板块，未来将持续兑现利润弹性。非白酒方面，中秋国庆迎来旺季，与出行/礼赠/团餐等场景相关联的子行业预计环比改善更明显，例如软饮料、卤味连锁、乳制品、烘焙等。