半导体指数单日回撤3%，反攻“号角”还能继续吹响吗？

9月7日，A股市场再现普跌，三大指数均跌超1%，其中创业板指下跌2.11%，板前期“反攻”的半导体板块也“偃旗息鼓”。

截至当天收盘，中芯国际、寒武纪-U等多只个股跌超8%，半导体指数单日下跌2.91%，自8月28日以来的涨幅收窄至8.59%，相关ETF产品的回报率也随之产生较大变化。

自2021年7月见顶，半导体板块已经历了长达两年多的调整，回调幅度超40%。尽管有过多次反弹，但下行趋势仍未见扭转。而这一次，半导体板块缘何“熄火”？前期上涨趋势还能继续吗？

半导体反弹“熄火”

自8月28日活跃资本市场、提振投资者信心系列举措出台以来，A股向下态势有所缓解。此前沉寂许久的半导体板块逐渐抬头，展开了一轮反弹。数据显示，8月28日至9月6日，半导体指数累计上涨11.84%，远超同期上证指数3.07%的涨幅。

其中，光刻胶板块涨幅居前，相关指数区间涨幅超过26%，广信材料、容大感光等个股区间涨幅超过63%，超过8成半导体个股涨幅超过10%，慧智微-U、利扬芯片、伟测科技、华海诚科等个股近期也强势上涨30%以上。

华东一位投研人士对记者称，“光刻胶是光刻工艺中最重要的消耗材料之一，随着5G、物联网、新能源汽车、人工智能等新兴领域的快速发展，对芯片的需求量也大幅增加，这将推动半导体材料市场同步保持高速增长”。

另一方面，板块和个股接连上涨，带动了相关主题基金净值的率先“狂飙”。Choice数据显示，8月28日至9月6日，涨幅超过10%的股票型ETF产品共有14只，有13只基金的名称带有“半导体”“芯片”“科创”等关键词。如嘉实上证科创板芯片ETF区间上涨12.52%、国联安中证全指半导体ETF区间涨幅12.1%。

就在市场猜测半导体板块是否要“王者归来”时，这一赛道再次出现调整。9月7日，半导体板块全线回落，144只成分股仅7只“飘红”，23只个股单日跌超5%。源杰科技、泰凌微、蓝箭电子、伟测科技等个股跌超10%，锴威特、寒武纪-U、中芯国际跌超8%。

同样的场景也在前述半导体、芯片相关主题ETF上演，跌幅居前导致涨幅回吐。数据显示，嘉实上证科创板芯片ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF、华安上证科创板新一代信息技术ETF等产品单日跌幅超过4%。此外，多只芯片、电子消费等主题ETF产品跌幅超过3%。

同时，随着半导体板块行情变化，相关个股近期成交活跃度有所提升。据第一财经统计，截至9月7日，半导体板块共有144只成分股，9月以来的日均成交额为3.4亿元，而8月的日均成交额为2.22亿元。

从个股角度而言，8月日均成交额超过10亿元的有6只个股，最高者是13.6亿元的泰凌微；而9月以来的日均成交额实现翻倍的个股有36只，日均成交额超过10亿元的有12只个股。最高者中芯国际的日均成交额从11.01亿元上涨至36.23亿元。

下行趋势扭转了吗

自2020年7月以来，半导体行业整体遇冷调整。今年4月后，半导体板块再次下跌，截至9月7日累计下跌超过20%，距2021年7月的高点已回调超40%。

尽管半导体板块回撤明显，但从ETF近期资金流向来看，相关主题产品颇受亲睐。记者以名称中带有“半导体”“芯片”等字样为标准，筛选出13只相关ETF产品，截至9月6日，它们三季度以来净流入138.52亿元，年内净流入额超过400亿元。

谈及半导体板块近期较为强势的表现，有观点认为，8月29日华为Mate 60 Pro先锋计划预售的正式上线，并非仅仅短期的消息面提振，或对半导体的国产替代和消费电子需求创造构成重要利好。

一位半导体主题基金经理告诉记者，半导体存在特有的周期，即供需错配导致的涨价周期。“但前两年需求集中释放以后，这两年需求相对比较疲弱，从现在往后看是供给大于需求，所以这个底层投资逻辑这两年是相对走弱的”。

他认为，半导体背后主要是科技自主。“现在已经不再是消费端比较简单的、对性能一致性稳定性要求不太高的芯片，而是对性能要求更高的芯片及制造能力、相关设备零部件材料的替代。”他表示，“突破性产品发布，加强了国产产品的信心”。

那么，为何今日半导体板块却遭遇调整？前期上涨趋势是否还能继续？部分机构人士在接受记者采访时，刊发普遍较为谨慎。

“半导体芯片板块近期走强，总体而言仍属于跌深反弹的范畴，也未能与指数或情绪形成共振。”华东一位基金经理受访指出，对于当下市场而言，热点延续性不足的问题依旧存在，仍先以震荡轮动的结构看待为宜。

中欧基金相关人士也告诉记者，重磅政策持续出台后，适度改善了在近一个月北上资金的快速流出影响下，市场在成交水位降低的同时再度调整的局面。若后续市场风险偏好改善，那么，机构投资者低配且估值处于历史底部区间的行业弹性显著更强。

摩根士丹利基金则对记者表示，当前A股市场在政策持续发力、基本面有望触底回升的背景下，值得加大配置力度。“当前市场还需要解决一个基本面的问题，以扭转投资者对经济的担忧情绪”。

其相关人士进一步分析称，一方面，顺周期性板块经历了调整之后极具性价比；另一方面，符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块、以及业绩增速稳步抬升的医药等板块也正处于较好的布局期。