IPO周报：受地产下行周期影响，书香门地业绩大幅下降，主动终止IPO

8月21~8月27日当周，三大交易所共有5家拟IPO企业宣布终止审核。

其中，沪市主板有1家，为书香门地集团股份有限公司（下称“书香门地”）；科创板有1家，为树根互联股份有限公司（下称“树根互联”）；创业板有2家，分别为上海西恩科技股份有限公司（下称“西恩科技”）、贝普医疗科技股份有限公司（下称“贝普医疗”）；北交所有一家，为深圳市集美新材料股份有限公司（下称“集美新材”）。

上述五家拟终止IPO审核的项目保荐人分别为中信建投、国泰君安，中信证券，招商证券，其中，中信建投保荐了2个项目。

受地产下行周期影响

书香门地是一家木地板生产企业，下游行业主要为房地产行业，因此房地产行业的波动高度影响该公司的经营。

近年来，随着房地产下行周期的到来，书香门地的应收款项规模也在逐年放大，报告期内（2019 年至2022年上半年），书香门地应收款项金额分别为2.62亿元、5.13亿元、6.36亿元和4.27亿元，占各期末总资产的比例分别为33.25%、41.27%、44.71%和29.58%。

这其中，大幅增加的部分主要来源为该公司主要客户恒大地产的商业承兑汇票。尤其是2021年该公司对恒大地产的应收票据出现了到期无法正常兑付的情形。

为此，恒大以房抵债。书香门地称，其已与恒大地产子公司项目公司就扶绥、泸州、福清、贵阳等地 262 套房产签署了《商品房认购书》《房屋购买协议》，对应抵债金额为2.43亿元。

其中，158套房产已办理预告登记且预计可交付、79套房产已完成预告登记、8套房产已办理网签。

“然而公司尚未取得抵债房产所有权，存在因恒大地产违约或其他原因导致公司无法正常办理该等抵债房产所有权证的风险；同时，受二手房市场波动影响，房产变现时间和价值存在不确定性，面临一定资产减值风险和资产变现风险。”在招股书中，书香门地透露。

同样受房地产下行周期影响，去年上半年，书香门地业绩大幅下降并处于微利的经营状态，营业收入同比下降22.81%、扣除非经常性损益后归属净利润同比下降了19.24%。

这目前这样的环境下，书香门地面临极大的上市不确定性，即便能够上市，也将面临业绩大幅下滑的尴尬。

目前，国内与书香门地同属地板制造行业的A股上市公司主要有大亚圣象、菲林格尔、德尔未来等，近年来各家公司的业绩也均处于下滑或者亏损状态。

8月15日，书香门地保荐人国泰君安向交易所提交了撤回申请，宣布终止审核。

3年亏损超13亿

树根互联是是一家工业互联网平台企业，打造了以自主可控的根云工业互联网操作系统为核心的工业互联网平台—根云平台，该平台旨在为工业企业客户提供包括智能制造IIoT解决方案、产品智能化IIoT解决方案、产业链IIoT解决方案的工业互联网整体解决方案。

树根互联的实际控制人是梁在中，其间接控制公司58.54%的股份，梁在中是三一重工实际控制人梁稳根之子，三一重工同时也是树根互联的第5大股东，三一重工的第一大股东三一集团是树根互联的第一大客户。

招股书显示，报告期内，树根互联向三一集团及其同一控制下的企业销售收入合计分别为 1.12亿元、1.91亿元和2.91亿元，占各期营业收入的比例分别为 73.62%、68.24%和 56.24%。

由此可见，树根互联高度依赖三一集团。而且，树根互联还表示，后续随着三一集团等关联方在工业互联网领域需求的持续增加，未来公司与三一集团等关联方的关联交易的比例仍可能维持在较高水平。

因此，在问询中，交易所要求树根互联说明目前业务集中于三一客户的原因，是否对三一客户存在重大依赖，是否存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易。

除此以外，树根互联的持续亏损也是问询的焦点之一。

招股书显示：2019年至2021年，树根互联均处于亏损状态，分别亏损3. 4亿元、2.92亿元元和7.1亿元，三年合计亏损13.42亿元。

对此，树根互联回复称，一是公司工业互联网操作系统的技术研发投入大；二是人力成本投入维持在较高水平；三是行业初期，市场开拓和培育成本投入较高，发行人持续为客户价值运营花费较多投入，基于这三点原因，导致报告期内形成较大规模的经营性亏损。