美国零售火热但消费端藏隐患，秋季学生贷款恢复或影响支出

最新数据显示，受益于劳动力市场强劲和薪资增长，美国家庭消费支出保持强劲，7月零售月率超预期增长0.7%，继续支持经济扩张。

然而有迹象表明，依然高企的物价令不少美国人在储蓄耗尽的情况下被迫借款消费。随着美联储加息周期延续，还款压力或将成为限制美国家庭进一步开支的阻力，而即将在秋季重启的学生贷款还款期也许就是导火索。

信用卡消费或面临银行限贷冲击

根据纽约联储上周的《家庭债务和信贷季度报告》，第二季度信用卡余额总额达到创纪录的1.03万亿美元，同比增长16.2%，环比增长4.6%。这是自2003年纽约联储开始跟踪数据以来，信用卡债务首次超过1万亿美元的名义门槛。此外，目前开立的信用卡账户比2019年疫情前多7000万个。

高通胀让美国人愈加依赖信用卡来维持生计。数据显示，信用卡债务的增长速度是所有债务类别中最快的。与此同时，违约率进一步上升。逾期至少30天的信用卡债务份额从第一季度的6.5%上升到7.2%，为2012年第一季度以来的最高水平，逾期总额占比从3%升至3.18%。

BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，对于不少美国家庭来说，这是一个复杂的时期，因为火热的通货膨胀正在降温，就业市场也很强劲，但许多人仍然对经济的下一步前景依然感到不确定。

SMB Nikko Securities数据显示，经通胀和税收调整后的家庭收入较2020年4月下降约9.1%，购买力下降无疑给消费者带来了额外压力。SMBC Nikko高级美国经济学家卢特卡（Troy Ludtka）写道：“这是一个问题，因为消费者债务是否可持续很大程度上取决于收入是否稳定上升，而情况恰恰相反，现在债务逾期率又回到了疫情前的水平。这可能是陷入困境的商业银行面临的又一个挑战。”

另一方面，美联储加息正在持续推高还款利率。根据Bankrate的数据，信用卡的平均利率接近创纪录的20.53%。施罗斯伯格向第一财经表示，可以看到，对于不少美国家庭而言，与疫情相关的援助消耗和债务减免即将结束。信用卡逾期率继续呈上升趋势，越来越多的迹象表明，消费者正感受到高物价和储蓄减少的压力。“信用卡贷款利率不断上升，偿还债务变得更加昂贵，而消费者继续承担更多债务，这些因素结合起来，将给一些预算紧张的家庭带来更大的压力。”

需要注意的是，银行端信贷条件收紧可能成为隐患。纽约联储信贷调查发现，包括汽车贷款、新信用卡申请以及提高信用卡限额的拒绝率正在全面上升。信用评分在680分及以下的群体中，近57%的人表示，他们在上半年曾被拒绝贷款。

纽约联储的调查还发现，消费者对未来12个月的贷款前景持悲观态度。42%受访者认为，申请提高信用卡限额将被拒绝。46%的受访者预计，抵押贷款申请无法获得通过。研究人员表示，这是相关贷款预期拒绝率的历史新高。

学生贷款恢复或冲击千亿消费支出

即将今年秋季恢复的学生贷款偿还期也许是近在眼前的考验。

在因新冠肺炎疫情暂停两年多后，学生贷款还款将于今年秋季恢复。具体而言，联邦学生贷款的利息将于9月1日开始累积，暂停还款后的第一笔还款将于10月启动。

Experian的数据显示，现在美国共有4500万人背负学生贷款债务，总计约1.7万亿美元。不少市场人士对恢复学生贷款支付对经济的潜在影响表示担忧，尤其是对消费者支出和家庭财务的影响。因为学生贷款的返还可能会增加家庭债务的拖欠。在暂停还款期间，许多美国人表示，他们能够偿还信用卡债务和其他个人贷款，也能够储蓄。

Education Data Initiative统计发现，联邦学生贷款债务分布中，25岁至34岁占30%，而35岁至49岁的人占近39%，这些群体是消费的中坚力量。Apollo Global Management首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）在一份研究报告中表示：“因此，10月份恢复学生贷款支付将使每月的消费者支出减少约90亿美元，即每年约1000亿美元。”他补充道，这尤其对年轻家庭产生影响。

美国银行统计发现，美国银行业整体拖欠债务超过90天的客户所占比例已超过疫情前的水平。“如果学生贷款全额恢复支付，随着时间的推移，严重拖欠可能会增加约67%。”美银表示，“这也有可能对其他形式的家庭债务产生连锁反应”。

近日，美国教育部提交了一份通知，称将启动一项监管程序，寻求学生债务减免的替代途径。该部门表示，通过利用这一被称为“协商规则制定”的程序，听取公众对债务豁免相关问题的意见，并召集一组利益相关者讨论与高等教育管理局豁免和妥协权力相关的拟议规则。