美元指数创四周新高，人民币反弹后再逼近7.2

由于美国“小非农”就业数据超预期，美元指数再度反弹，加上市场预期中国将下调存款利率，从而中美利差进一步扩大，人民币在经历阶段性反弹后再度承压。

8月3日，离岸人民币对美元一度再次跌破7.2关口，随后小幅回升。截至北京时间当日18:40，离岸人民币对美元报7.1829；在岸人民币对美元截至16:30收盘报7.1895，较上一交易日跌103点。在人民币汇率再度逼近7.2之时，财政部于8月2日在香港增加人民币债券发行，比原计划增加60亿元至120亿元。

“美国10年期国债收益率近期又突破了4.1%，可能会助涨海外市场套息交易的动力，推升美元。”某外资行外汇交易员对记者表示。目前美元指数已突破102，8月2日一度最高升至102.82，创下四周新高。而几周前，美元指数曾跌破100。

美国经济的韧性和通胀的黏性，导致市场不断调整对美联储货币政策的预期，欧元区经济的脆弱性也导致美元难以走弱。不过，机构普遍认为，根据此前中国释放的政策信号，人民币汇率稳定将获得更多重视，在7.15和7.0左右存在两个较为重要的关口，市场大概率会在这两个位置形成争夺。

美元指数再度冲高

8月2日公布的美国ADP就业报告显示，7月私营部门非农就业人数增幅达32.4万，大超预期的18.9万，这进一步提振了美元。

此前于7月将利率上调25个基点后，美联储主席鲍威尔明确表示，政策制定者将于9月的下一次议息会议前仔细研究经济资料，寻找美国经济形势的线索。强健的劳动力市场可能导致薪资面临持续上升压力，这或延长加息周期。

“市场预计周五（4日）公布的官方非农就业报告，数据也可能好于预期。非农新增20万个就业岗位，失业率维持在3.6%，时薪增速从4.4%小幅放缓至4.2%。这会令美联储的天平继续倾向于紧缩一侧，只是鹰派的立场可能会越来越被淡化。”嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）告诉记者。目前，交易员预计明年年中前美联储很难降息。

荷兰国际集团(ING)分析师在一份报告中表示，“对本周就业资料仍然乐观预期，这可能会阻止美元朝着鸽派的方向进一步重新定价”。

这也削弱了美国信用评级遭下调一事的影响。惠誉评级于8月1日将美国信用评级从AAA级下调至AA 级。景顺首席全球市场策略师 Kristin Hooper对记者称，评级下调影响有限。疫情期间，美国财政刺激力度加大，导致债务增加。可以说债务水平上升有助于经济增长。尽管债务占GDP比重相当高，但债务占美国政府资产的比重尚不足为虑。

“除非评级下调至接近垃圾级，否则不会对市场产生实质性影响。所以，我相信，尽管这次评级下调初期带来震荡，但影响基本不大。长期而言，更不太可能产生任何重大影响。”她称，评级下调后，美债评级与其他国家评级更为接近：法国及英国为AA级；日本为A级；德国、瑞士及新加坡为AAA级。

值得一提的是，之所以美元再度获得青睐，更关键的原因在于交易员近期开始看淡欧元区的加息周期。此前，市场预期美、欧经济周期可能存在一定的错位，即欧洲加息时间要长于美国，因为欧元区通胀看似更为顽固。但近阶段，美国反而经济韧性强劲，欧元区经济却已显露疲态，欧元/美元近日从1.15附近跌落至1.1以下。

欧洲央行行长拉加德上周称，将保持利率在“足够限制水平”上，直到将通胀率降至2%的目标。上周欧元区的主要再融资操作利率触及4.25%，创20多年来的最高水平。欧洲央行表示，目前欧元区经济增长和通胀前景依然存在高度不确定性。暂停加息的呼声此起彼伏。荷兰央行行长克诺特（Klaas Knot）近期就对外媒表示：“我认为7月加息是必要的，至于7月之后，最多只能说有可能，但不是必然。”

宽松预期压制人民币反弹势头

近期，刺激政策的预期提振市场情绪，人民币一度大幅反弹。7月27日，人民币日内拉升350点，对美元早盘曾升破7.12关口，创近半个月新高。

此前，人民币对美元一度跌至逼近7.3。不过，监管部门的一系列稳定信号突出了维稳的意图，包括下调美元存款利率、跨境融资宏观审慎调节参数上调至1.5，以及政治局会议提出，“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

“过去政治局会议的声明很少提及汇率和资本市场。在机构看来，这表明政府将继续稳定人民币汇率，鉴于CFETS一篮子货币指数今年以来已贬值3.5%，达到了我们预期的95目标。我们预计篮子汇率将会增强，美元对人民币的汇率水平将会成为被优先关注的目标。”巴克莱宏观、外汇策略师张蒙此前在发给记者的邮件中表示。

除了美元指数反弹使得人民币承压之外，近日机构纷纷预期存贷款利率进一步下降或抑制人民币反弹势头。汇丰预测中国央行月中将降准，一些机构也不排除年内存在进一步降息的可能性。8月2日，存款降息预期升温提振了债市情绪，各期限信用债收益率多数下行。

摩根资管环球市场策略师朱超平对第一财经表示：“利率应该会继续走低，而且要解决结构性的不均衡，比如房贷利率要向企业贷款利率收敛。”

国泰君安国际中国首席经济学家周浩认为：“我们预计会有进一步的降息和降准，应该对MLF（中期借贷便利）利率进行10BP的降息，对准备金率进行25~30BP的调整是比较合理的。专项债券的发行也预计将加快。”

此外，市场对于房地产政策放松的预期更高。目前，最受期待的刺激措施包括取消“认房又认贷”的政策、降低首付比例以及下调存量房贷利率。

野村中国首席经济学家陆挺表示，目前所有4个一线城市和12个二线城市都执行“认房又认贷”。如果未来废除，意味着部分购房者可享受较低的首付比例和按揭利率。“一线城市市场放松的动作比较慢，但是预期之后应该会加快。如果‘认房不认贷’，会有比较多的改善性需求被认定为首套房，这对市场应该有一定作用。”朱超平告诉记者。

7月31日，第三方研究机构克而瑞发布的销售数据显示，7月，百强房企实现销售操盘金额3504.3亿元，环比下降33.5%，同比大降33.1%，降幅较上月进一步扩大。受此影响，百强房企前7个月的销售业绩增速由正转负，同比降低4.7%。

更多机构认为，若在政策支持下，中国经济得到更强的复苏，这些宽松政策并不一定会对人民币汇率造成实质性影响，未来汇率走势的关键仍取决于市场信心能否持续修复。