重庆市专项债利差处于较低水平丨地方政府债务规模与投向分析

截至2022年底，重庆市地方政府债务余额10071亿元，位列全国第十七。其中，一般债务余额3181亿元，位列全国第二十三；专项债务余额6890亿元，位列全国第十三。

从相对规模来看，重庆市地方政府债务总余额与地区GDP之比约为35%，专项债务余额与地区GDP之比约为24%，都低于贵州省而高于其他周边省份。

投向

新发行专项债包括两个部分，一部分是新增专项债，另一部分用于偿还到期的专项债券本金，即再融资专项债。

2019年到2022年，重庆市再融资专项债券的发行规模占所有专项债券的比重从15%上升至16%。全国同期再融资专项债券的占比从13%上升至21%。

2022年，重庆市新增专项债券中，投向社会事业（33%）的占比最高，之后是市政与产业园（30%）、交通基础设施（15%）、农林水利（9%）和保障性安居工程（9%）。

与全国整体情况相比，2022年重庆市再融资专项债券的占比较低。在新增专项债中，用于社会事业、市政与产业园和农林水利领域的占比较高，用于保障性安居工程和国家重大战略领域的占比较低，用于交通基础设施、信息基础设施和生态环保领域的占比与全国均值基本持平。

收益

2017~2022年重庆市在交通基础设施、农林水利和保障性安居工程领域的收益率高于全国平均；在生态环保、市政与产业园和社会事业领域的收益率低于全国平均。

以交通基础设施领域为例，重庆市收费公路的通行费收入近年来总体增速较快（剔除2020年疫情的影响），显示其偿还该领域债务的能力有所提升。

与此同时，重庆市收费公路债务余额与通行费收入的比值波动较大。2021年该比值为11.9，意味着重庆市收费公路上每1亿元通行费对应着11.9亿元的债务余额（见图4）。

风险

债券二级市场上的信用利差反映了市场投资者对于该专项债风险的判断。在本公众号已经发布简报的几个省份中，今年以来，重庆市专项债利差总体处于较低水平，且波动较小。

同济大学钟宁桦教授团队承担国家社科基金重大项目“新形势下地方政府性债务风险管控的目标、难点与实现路径研究”，陆续推出系列地方债解读分析。第一财经获授权转载自微信公众号“宁桦解债”。