河北专项债利差波动较大丨地方政府债务规模与投向分析

规模

截至2022年底，河北省地方政府债务余额15749亿元，位列全国第六。其中，一般债务余额6409亿元，位列全国第十；专项债务余额9340亿元，位列全国第七。

投向

新发行专项债包括两个部分，一部分是新增专项债，另一部分用于偿还到期的专项债券本金，即再融资专项债。

2019年到2022年，河北省再融资专项债券的发行规模占所有专项债券的比重从8%上升至12%。全国同期再融资专项债券的占比从13%上升至21%。

2017年，河北省新增专项债券中，投向土地储备（18%）的占比最高，之后是交通基础设施（4%）。

2022年，河北省新增专项债券中，投向国家重大战略（62%）的占比最高，主要用于推进高质量发展，之后是保障性安居工程（17%）。

与全国整体情况相比，2022年河北省再融资专项债券的占比较低。在新增专项债中，用于国家重大战略的占比高很多，用于保障性安居工程领域的占比也较高；在交通基础设施、市政和产业园等领域的占比较低。

* 注释：国家重大战略包括长三角一体化、京津冀协同发展、乡村振兴、“一带一路”等。

收益

以交通基础设施领域为例，河北省收费公路的通行费收入规模较大。不过，近年来通行费收入增速趋缓（剔除2020年疫情的影响）。

本团队也计算了河北省每公里收费公路对应的债务余额，2021年该指标为5184万元，超过全国平均水平4221万元。

与此同时，河北省收费公路债务余额与通行费收入的比值波动较大。2021年该比值为12，意味着河北省收费公路上每1亿元通行费对应着12亿元的债务余额（见图4）。

风险

债券二级市场上的信用利差反映了市场投资者对于该专项债风险的判断。在本公众号已经发布简报的几个省份中，今年以来天津市专项债利差总体较高。河北省专项债利差总体不高，但波动较大，且近期上升幅度较大。

同济大学钟宁桦教授团队承担国家社科基金重大项目“新形势下地方政府性债务风险管控的目标、难点与实现路径研究”，陆续推出系列地方债解读分析。第一财经获授权转载自微信公众号“宁桦解债”。