加强逆周期调节和政策储备、适时调整优化房地产政策，政治局会议释放重磅信号

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，释放多个政策信号。

在稳增长政策方面，会议提出会加强逆周期调节和政策储备；在人民币汇率方面，会议称，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；在房地产市场方面，会议提出适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。

加强逆周期调节和政策储备

巩固经济回升向好态势，市场对于稳增长政策充满期待。货币、财政政策接下来如何发力？

会议指出，要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。

此前，有学者指出中国经济面临流动性陷阱，降息发挥不了太大作用。对此，国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心秘书长刘磊认为，降息有利于减轻利息负担，这对于修复私人部门资产负债表是非常重要的。当前我国实体经济部门总的债务是350万亿元左右。如果再加上隐性债务（隐性债务不是所有的平台债，平台债基本上已统计在企业部门）20万亿~30万亿元，总的债务是370万亿~380万亿元。只要降息1个百分点，就能减少利息支付将近4万亿元，相当于扩大了3个多点的赤字率，这对于提振经济作用非常显著。

华泰证券宏观研究指出，货币政策主要依托结构性政策工具支撑货币和信贷总量。下半年有降息空间，但幅度可能相对温和。

招联金融首席研究员董希淼对第一财经表示，预计下一阶段央行将综合运用降准、降息等多种货币政策工具，量价并举，长短结合，更加精准有力地实施好稳健的货币政策，继续维护流动性合理充裕，进一步稳定市场主体的信心和预期，引导金融机构加大对各类市场主体特别是民营企业、小微企业的支持服务，以更大力度支持经济运行持续好转，助力全面完成全年的预期目标。

财政政策方面，中信证券首席经济学家明明表示，今年上半年，财政支出的完成进度以及新增专项债的发行进度相较往年均偏慢。预计下半年专项债的发行节奏有望加快，也有望通过进一步加大减税降费力度，支持新能源汽车以及重点产业链的发展。此外，预计政策性金融工具等准财政工具有望再度重启扩张。

华泰证券方面预计，中央财政预算正式调整的空间有限，地方债加速发行和政策性银行金融工具加码的阻力相对较小。

保持人民币汇率基本稳定

在汇率方面，会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

由于近期市场对美联储加息和国内经济修复节奏的预期有所调整，CFETS人民币汇率一篮子指数走低，叠加美元指数跌破100后出现反弹，人民币汇率短期走贬。

7月20日，人民银行公布调升跨境融资宏观审慎调节参数后，美元兑离岸人民币汇率应声大涨，由开盘价的7.23升至7.18左右。

这也被市场视为稳汇率的政策信号。展望下半年汇率走势，中国国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示，人民币汇率预期基本稳定。“最近一段时间，我们对银行、企业、市场主体进行了相关调研，在调研中大家对汇率的看法还是比较理性客观的，普遍认为人民币具有长期稳定的基础。”

王春英指出，官方观察预期通常会看人民币外汇期权市场风险逆转指标，它反映的是市场看空和看多人民币的交易意愿。市场看空是看人民币贬值，指标上涨表示市场预期人民币贬值情绪上升，指标下降表示预期人民币升值情绪上升。

她强调说，过去我们应对了多轮外部冲击，积累了经验，完善了调控工具和措施。工具就是拿来用的，将坚持综合施策，以稳定预期为核心，根据实际情况采取不同措施，给市场提供一个稳定的环境和预期，方便涉外经济主体开展经营活动和投资活动。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，国际收支顺差将继续发挥稳定人民币汇率的积极作用，人民币国际化也将增加国际市场对人民币的需求。此外，预计相关部门会持续完善汇率管理制度，必要时将及时进行市场预期管理，避免人民币汇率出现非理性贬值。

将加大住房金融供给侧支持力度

当前房地产市场调整压力较大，多地新房、二手房价格均处于下跌通道，投资需求已明显减少，在当前的市场背景下，更好地支持刚需和改善需求仍是政策方向。

会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。

中指研究院市场研究总监陈文静认为，本次会议通稿未提“房住不炒”，整体基调更加积极。同时，会议明确当前我国房地产市场的供求关系发生了重大变化，2022年我国总人口出现首次下降，城镇化进程放缓，人均住房面积明显提升，户均接近1.1套住房，居民基本住房需求已得到满足，房地产市场已经进入新房见顶后的回落阶段。

值得注意的是，近一段时间，市场对于下调存量房贷利率的讨论再度升温。陈文静表示，会议强调“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，房地产政策的优化仍将以因城施策的方式推进，整体力度有望加大。普通二线和三四线城市在过去一年多的时间里，房地产限制性政策已基本放开，当前核心一二线城市政策空间仍较大，短期来看，这部分城市房地产政策有望进一步优化，优化住房信贷政策、放松郊区限购、降低交易税费等仍是政策方向。

植信投资研究院资深研究员马泓认为，当前房地产领域的风险主要还是集中在房企。目前房企偿债压力不容忽视，年内“保交楼”专项借款可能存在一定资金缺口，这对房地产投资形成明显拖累。同时，房企银行贷款利率高于其投资回报率，导致过去两年多时间里房企盈利大幅收缩、甚至部分上市房企出现亏损，这也是导致银行房企不良贷款产生的重要原因。

马泓预计，下半年将加大住房金融供给侧支持力度，加快推进支持房地产“金融十六条”及“三支箭”政策落地，有效化解房企金融风险。总体而言，下半年房地产政策有望进一步加大支持力度，在激活居民购房需求、扩大城中村建设的同时，有效缓释房企风险，以长短结合的政策组合促进房地产行业平稳健康发展。