股债混合型科创票据来了！期限、收益分成等可差异化自主设计

7月20日，据中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）消息，首批混合型科创票据项目于当日正式披露发行文件，拟于近期发行。首批混合型科创票据发行主体覆盖上海、江苏、安徽、湖北、四川等地。

据了解，混合型科创票据是交易商协会为解决不同发展阶段的科技型企业对长期、稳定、股债混合性资金的需求，近期在央行指导下创新推出的企业融资工具。此类票据可以在募集资金用途和债券条款设计上均实现股债联动，匹配企业全生命周期中的所处阶段，优化产品结构。

据了解，新产品模式下，交易商协会仅提供发行结构条款基础框架，市场成员可结合不同发展阶段企业的风险特征和具体需求自主设计，首批项目在条款设计上均存在一定差异，在期限结构上包括固定期限、含权等不同安排；在产品结构上，有挂钩投资收益、转换为股权或者基金份额等；在收益分成上设置区间0～40BP不等；在挂钩标的上涵盖单个企业或多个企业股权、基金份额等，市场成员可充分依据发行人和科技型企业诉求，切实发挥投行作用，设计产品结构条款，探索不同运作机制。

其中，四川发展、陕西投资、南京交通、合肥兴泰、宜宾发展等企业通过浮动利率挂钩发行人投资科技型企业成长收益，保障和丰富投资人收益来源；上海临港债券投资人在窗口期可将持有债券转换为基金份额，将基金未来收益转让给投资人；湖北路桥通过135项专利权质押，增强偿债保障措施。

在业内人士看来，科技型企业在推动经济增长、稳定就业、培育新兴产业等方面具有不可替代的作用，但其具有高成长、高风险、轻资产特点，融资难、融资贵成为困扰科技型企业的难题，阻碍技术创新研发及成果转化。

早自2022年5月，交易商协会就推出了科创票据，迄今为止已有一年多时间。数据显示，其间交易商协会共支持144家企业发行科创票据398只，金额合计3418亿元，其中，三一集团、吉利控股、红豆集团、恒力集团等20家民营企业发行科创票据77只，金额合计525.2亿元，占比15.37%。

上百家在科技创新领域具备科技创新称号、核心技术和市场竞争优势的企业也受益于科创票据，募集资金精准投向信息技术、生物医药、集成电路、高端装备等战略新兴领域。

但因为科技型企业往往面临直接融资供给不足的困境，其中股债结合类产品不足、初创阶段科技型企业支持薄弱的问题尤为突出。混合型科创票据则可将募集资金通过股权投资或基金出资等方式投资于科技型企业，解决上述困境。

比如，据发行文件披露，宜宾发展的募集资金将用于向国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业的投资；陕西投资募集资金将用于航思半导体、鼎矽时代半导体等科技型企业及成长性企业引导基金出资。

对于此次进一步推出混合型科创票据，交易商协会方面表示，一方面，可以重点解决科技型企业股性资金不足的问题，实现从债到股的光谱效应，拓宽科创金融服务的深度和广度；另一方面，也通过条款设计引入更多债券市场投资人参与科技型企业成长，分享企业成长红利。

混合型科创票据通过拉长债券期限，可以实现债券票面收益与科技型企业未来成长挂钩，加强种子期、初创期、成长期等科技型企业融资支持力度，并保障和丰富投资人收益来源。

首批混合型科创票据项目引起了投资人的广泛关注。据了解，境外投资人、保险资金、理财资金等各类主体都积极与发行人进行了对接。交易商协会方面表示，下一步将持续通过创新性举措加大对科技型企业融资的支持力度。