央行7月超额平价续作MLF，释放什么信号？丨火线解读

为维护银行体系流动性合理充裕，央行7月17日开展1030亿元中期借贷便利（MLF）操作和330亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，操作利率均保持不变。

Wind数据显示，今日1000亿元MLF和20亿元逆回购到期。

7月MLF小幅加量续作

民生银行首席经济学家温彬指出，7月MLF延续小幅超量续作，既在于弥补流动性缺口，稳定市场预期，也有助于引导金融机构继续加大对实体经济的支持。当前正处于政策效果观察期，短期内政策利率无进一步下调的必要。

东方金诚指出，7月MLF操作量为连续第7个月加量续作，但加量规模较小，延续了此前三个月的地量水平。7月MLF小幅加量续作，释放支持三季度银行加大信贷投放力度的信号。本月MLF加量续作，并非源于市场资金面收紧。数据显示，7月以来市场资金利率和主要银行同业存单到期收益率都较为稳定地运行在相应政策利率下方，且受6月政策性降息带动，较6月同期水平有明显下移。这意味着当前银行体系流动性较为充裕，无需MLF加量“补水”。这也是7月银行MLF操作需求较小、加量规模偏低的直接原因。

7月LPR大概率保持平稳，降准有望落地

温彬认为，在本月MLF利率维持不变的情况下，7月LPR大概率保持平稳。且6月LPR报价下调将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力将再度加大，承压状态难改，也没有再度下调LPR报价的动力和空间。

关于LPR报价，东方金诚则认为，7月LPR报价保持不变符合市场预期。考虑到未来一段时间仍需推动实体经济融资成本稳中有降，特别是引导新发放居民房贷利率进一步下行，判断若三季度降准落地，叠加此前分别于2022年12月和2023年4月两次降准为银行带来的降成本效应，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR报价单独下调的可能。

7月14日，在2023年上半年金融统计数据情况发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，后续央行将根据经济和物价形势的需要，按照党中央、国务院的决策部署，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性和合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

东方金诚指出，7月MLF小幅加量续作后，接下来降准落地的可能性上升。MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。综合考虑三季度宽信用提速的资金需求、未来MLF操作规模，以及提振市场信心的需要，接下来在MLF持续加量续作的同时，三季度有可能实施年内第二次全面降准，最早有望在7月落地，估计降准幅度为0.25个百分点。

温彬指出，后续，伴随各月MLF到期量加大和稳增长效果逐步显现，MLF增量续作的规模预计增高，且大概率降准也将落地，共同推动宽信用进程。