LP江湖迎来“水泥一哥” 产业生态成为重要投资壁垒

近日，一则上市公司与专业投资机构共同投资基金暨关联交易的公告吸引了一级市场的注意。

安徽海螺水泥股份有限公司(600585.SH，简称“海螺水泥”)发布公告称，拟与海通开元投资有限公司、海螺资本、芜湖产业投资基金有限公司、芜湖高新产业发展基金有限公司、芜湖市镜湖振业投资基金有限公司、宁波市商毅软件有限公司等六位合伙人共同投资设立安徽海螺海通工业互联网母基金合伙企业(有限合伙)(暂定名，最终以企业登记机关核准名称为准)。

该基金总规模为50亿元，海螺水泥作为有限合伙人，拟以自有资金认缴出资15亿元，占合伙企业认缴出资额的30%。合伙企业由海通开元担任普通合伙人、执行事务合伙人和基金管理人。

主业承压寻求新增长点

由于海螺水泥控股股东安徽海螺集团有限责任公司(简称“海螺集团”)及其全资子公司安徽海螺科创材料有限责任公司(简称“海螺科创”)分别持有海螺资本95%和5%的股份，因此，根据上海证券交易所股票上市规则，海螺资本为公司关联方，上述交易构成关联交易。

根据香港联合交易所有限公司证券上市规则，海螺资本是海螺集团的联系人，也是海螺水泥的关连人士，上述交易亦构成关连交易。除本次合作投资事项外，过去12个月内，海螺水泥与海螺资本未发生关联交易。

关于此次交易的目的与原因，海螺水泥在公告中表示，工业互联网母基金主要投向工业互联网产业，符合国家战略和产业政策导向，具有一定的发展潜力和前景。通过参与投资工业互联网母基金有利于把握数字化产业机遇，优化投资结构，通过产融结合助力本公司产业转型升级，推进传统制造业数字化转型，并可加强工业互联网领域技术储备，吸引专业人才，助力公司产业发展。

近年来，公司财报数据显示，海螺水泥营收自2000年增长超140倍。但由于行业周期变换，海螺水泥股价进入下行区间，自2019年开始，公司营收震荡收缩。2023年一季度财报数据显示，该季度公司归属于上市公司股东的净利润同比下降48.2%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降52.87%，主要由于销售价格同比下降，导致利润同比减少。

大的背景在于国内水泥产业进入瓶颈期，相关企业盈利能力承压，开始积极寻找新的增长点。此前，海螺水泥执行董事兼总经理李群峰表示，新能源是公司转型发展的重要赛道，一个原因是海螺水泥自身需要寻找新的利润增长点，而新能源行业未来增长空间依然广阔。同时，新能源业务对水泥主业减碳能够提供强大的支撑，辅助主业。公司一直在研究新能源产业链，目前投资的项目主要是电站和储能。随着继续向产业链上游发展，公司也在进行光伏玻璃的布局。

产业资本密集进入投资赛道

不止海螺水泥，近年来，诸多上市公司与资金充裕的企业开始进入LP赛道。此前清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心发布的报告显示，整体而言，2022年募资市场的LP构成中，国有资本的股权投资参与度逐渐提升，政府机构/政府出资平台、政府引导基金等LP有效发挥其“大资金、稳资金”优势，成为市场的重要支撑力量。

另外，产业资本加速入局，通过出资与其主业相关的特定产业基金，实现平行或垂直领域的整合协同。据统计，2022年上市公司的披露出资金额近1600亿元，非上市公司参与出资次数超5500笔，出资金额约3000亿元，两者合计出资金额的占比已接近市场三成。

今年5月18日，贵州茅台(600519.SH)发布公告称，公司拟出资参与设立两只产业发展基金，分别是茅台招华基金和茅台金石基金。其中，公司拟以自有资金参与设立茅台招华基金，公司首期实缴20亿元；茅台招华基金认缴总规模为55.1亿元。

2022年9月23日，九安医疗(002432.SZ)发布公告，称将以自有资金认购五支基金份额，投资主要围绕与主业相关的医疗健康以及科技领域方向，并表示未来也将围绕这两大方向进行布局。结合公告信息，五支基金涉及的创投机构分别是济峰资本、元生创投、武岳峰资本、耀途资本和汇芯投资。

此前还有五粮液（000858.SZ）认缴5亿，持有“宜宾五粮液乡村振兴发展基金”50%股份，洋河股份（002304.SZ）通过成立华泰洋河母基金出资金浦投资与云峰基金等。

清科创投表示，企业做LP（有限合伙人）投资私募股权基金，既可以看作对现有产业的扩充，灵活使用资金；也可以看作“投石问路”，进行新的产业布局，或找到新的利润增长点，或及时规避风险。上市公司做LP，在当下募资难的情况下，确实是一种出路，但并不是唯一。直投、参股VC/PE机构做双GP（普通合伙人）、CVC（CVC，Corporate Venture Capital，企业风险投资）也是上市公司进行股权投资的三种主要模式，“多条腿”走路正在成为企业的生财之道。蒙牛创投管理合伙人高航此前谈及做CVC原因时表示，传统乳制品企业面临一定的防守问题，如未来的生物科技公司会降维做食品，另外消费行业未来一定是细分化的，其中有大量的机会需要把握。投入CVC可以帮助企业资本化路径做得更短。

面对当前强势的CVC的竞争，老牌人民币基金达晨财智执行合伙人、总裁肖冰强调财务投资人一定要转型为“准产业投资机构”，选好细分赛道做饱和式攻击，通过投资建立自己的专业产业生态，才能在这个时代拥有一席之地。“通过投资，建立自己的产业生态，这样才有可能和产业资本进行竞争，才有可能在未来的产业投资时代有自己的一席之地，目前我们已经看到和感受到搭建的产业生态带给我们的投资复利了，”肖冰表示。