M1和M2增速双双回落，央行出手“降息”，释放什么信号丨火线解读

6月13日，央行宣布“降息”10个基点。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率1.9%，前期中标利率为2.0%。这是央行自2022年8月以来首次调整7天逆回购利率，实现“降息”。

同日，央行发布5月金融统计数据报告。数据显示，5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。狭义货币(M1)余额67.53万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。

此外，5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元；5月份人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。社会融资规模数据方面，5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元；5月末社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。

央行同一天还下调了常备借贷便利（SLF）利率。央行更新的常备借贷便利利率表显示，隔夜常备借贷便利利率下调10个基点至2.75%，7天期常备借贷便利利率下调10个基点至2.9%，1个月期常备借贷便利利率下调10个基点至3.25%。

M1、M2增速双双回落，5月新增贷款同比下降

中信证券首席经济学家明明对第一财经表示，总体来看，5月信贷和社融数据同比有一定下降，这里面有一定的季节性因素和结构性原因，但是同时也可以看到整个实体经济的融资需要不足，所以可以看到央行今天适时开展了“降息”操作。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，整体上看，在上年同期高基数及当月新增信贷、社融规模较为温和的双重影响下，5月金融数据延续了4月的放缓势头，符合市场预期。背后体现出一季度集中靠前发力后，二季度以来宽信用进程转入节奏回调阶段，旨在保持全年金融资源投放规模合理增长、节奏平稳，在稳增长与防风险之间把握好平衡。

民生银行首席经济学家温彬表示，5月M2同比增速延续高位回落，主要受去年高基数效应、当月信贷派生力度有所减弱等因素影响。下阶段，在基数逐月抬升、存款利率下调或引导居民储蓄意愿降低下，M2同比增速预计会继续下行。但考虑到当前居民储蓄仍在高位，流动性水平相对充裕，也意味着M2增速的下行将是相对缓慢的过程。

浙商证券表示，展望未来，6月信贷投放有望环比好转，同比持平。6月为传统信贷大月，考虑投放季节性，投放情况有望好于5月，但考虑到2022年同期，信贷投放基数较高，初步预计2023年6月信贷增量同比持平。展望全年，若后续月份的信贷增量持续同比持平，测算2023年内信贷同比增速或从5月末的11.4%逐步回落至10.9%，较2022年底增速下降0.2pc。

央行“降息”，本月LPR、MLF调降可期

开源证券指出，近期多家国股大行宣布再次下调部分存款利率，在缓解银行负债端压力，降低银行业经营风险的同时，客观上也有为降息做准备的意图，这打开了市场对降息的想象空间。近期无论是PMI、CPI等宏观数据，还是微观高频数据已经连续两个月回落，作为政策组合拳的重要一环，货币政策有发力稳增长的必要性。

温彬指出，近期公布的多项数据显示，总需求不足仍然是当前经济运行面临的突出矛盾，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大下，实体融资需求继续受到扰动，各项宏观政策仍需保驾护航。6月13日央行下调7天期逆回购利率10个基点，降息落地，也旨在加强逆周期调节，全力支持实体经济。后续，应继续保持政策的稳定性和连续性，强化货币政策和财政政策、产业政策、收入分配等宏观政策协同发力，进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。

值得注意的是，近日，国家发改委等部门也发布通知提出，营造良好的货币金融环境。实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

明明对第一财经表示，预计后续6月15日MLF利率、6月20日的LPR利率将会同步调降，从而进一步刺激整个实体经济的需求，包括融资需求。在未来的几个月，整个金融数据，包括信贷和信用增速，可能会逐步触底反弹。

东吴证券指出，此次“降息”后，随着5月经济数据的公布，稳经济的政策组合拳有望早于7月政治局会议出台。鉴于当前经济复苏的内外需动能均明显走弱，一揽子稳经济措施早于年中政治局会议前出台是有必要的，“稳地产 扩基建”有望成为下半年托住经济的主要抓手。