银行理财产品压力山大，源源不断！资金蜂拥流入股市

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进入2021年，公募基金认购火爆，无论从曝光度还是认购规模都“碾压”银行理财的“开门红”活动。

《中国经营报》记者注意到，受益于权益市场的良好表现，多家银行的理财经理纷纷向客户推荐购买其所代销的基金。某城商行资管部总经理坦言，短期内冲击比较明显，买基金的多了，买理财就会少，相对来讲可能现金管理类产品受影响比较大。

随着银行理财向净值化转型，如何与公募基金“媲美”一直是舆论关注焦点。受访人士表示，银行理财一方面可以充分利用渠道优势，重点服务好稳健型客户的需求，另一方面要发挥好投资范围广泛的优势，比如非标限制少等，从而与公募基金形成差异化竞争。

公募基金“挤兑”银行理财？

近段时间以来，公募基金发行火爆，银行作为主要代销渠道之一，亦贡献不少力量。

如1月18日开始发售的规模上限为150亿元的“易方达竞争优势企业混合型证券投资基金”，单日认购规模达到2398.54亿元、确认比例6.2538%，成为中国公募基金历史上首募认购规模最大的产品。

公募基金“牛市”之下，不少投资者赎回银行理财去购买公募基金。与此同时，银行客户经理加大了基金的推荐力度。

近日有理财产品到期的投资人王芳（化名），接到了某国有银行理财经理的电话。“客户经理向我介绍了近期的一些基金产品，告诉我说，由于近期理财产品的收益并不高，且理财产品也不保本了，在这种情况下，可以试试定投基金产品。”

另一国有银行理财经理多次向投资人柳林（化名）介绍了基金产品后，坦言如果购买了基金、保险或贵金属产品，希望能填上理财经理的服务代码，要是购买了理财产品就不需要了。

普益标准研究员张坤指出，近段时间由于权益类资产表现优异，公募基金发行火爆，投资者对公募基金特别是权益类基金的认购热情水涨船高，因此，短期内投资者的非理性追涨心理会对银行理财产品的销售造成压力。

华南某城商行零售银行业务人士提示到：“公募基金这么火爆，我们反而会提醒客户市场过热的风险，适当降点仓位，兑现收益，配点我们行的短期理财、现金管理产品，然后再根据市场情况再进行仅仅的配置。”

不过，某农商行一支行行长表示：“公募基金发行火爆对我们发行压力不大，毕竟两者面向的客户风险偏好不同。”

看懂研究院高级研究员程宇亦向记者分析：“银行理财投资的资产主要是固收类产品，与以投资权益类产品为主的基金相比，两者在风险水平上是不一样的，面向的客群也不同。银行应更加明确自己产品所对接的客户需求点，从而更加清晰去定义客户。”

从长期看，张坤认为，由于银行理财和公募基金的客户定位不同，公募基金追求相对收益，银行理财追求绝对收益，二者的基本盘不同，在运营思路上也不相同，中长期来看合作的机会要大于竞争的机会。“公募基金现阶段出现爆发式的增长，也印证了其与银行理财之间的差异，行情好的时候大规模发售新产品，行情不好的时候波动也比较大。”

麦肯锡全球董事合伙人马奔指出，银行理财在未来大资管的行业中还是有非常差异化的优势，特别是高价值的客户还是在银行渠道，不过，银行理财作为银行渠道的主产品供应商其实是有很大的优势。

另外，公募基金除了对银行理财销售端造成压力外，其实也给银行理财净值化转型带来机遇。“公募基金发行火爆对理财的‘挤兑’影响是在负债端。在资产端，由于银行理财产品也会投向公募基金，因此从短期看，在投资端，银行理财也面临机会。”上述城商行资管部总经理补充表示。

资产管理能力正面PK

一边是净值化转型，另一边是提高投研能力加大权益市场的布局，这两者成为银行理财追赶公募基金的“拦路虎”。

融360大数据研究院显示，2020年全年银行净值型理财产品发行数量共21411只，较2019年增加93.62%，2020年净值型理财产品发行数量保持增长趋势，发行数量一再创新高，但全年发行量增速有所放缓。

融360大数据研究院分析师胡小凤指出：“银行理财产品打破刚兑是大势所趋，习惯储蓄思维的投资人一开始对打破刚兑、自负盈亏的理财产品的认知度和接受度都偏低，厌恶风险，目前市场上的净值型产品，主要还是以低风险、固收类为主，整体来看亏损概率不高。但低风险不代表无风险，理财子公司发行的高风险净值型产品占比多于传统银行，为了加大产品的竞争力，2020年，理财子公司正在积极抢滩权益市场，做相关的市场调研，提高混合类和权益类的资产配置比例。”

“现在银行理财子公司做主动权益的能力还有待观察，不过银行在固收以及和资产配置方面是有天然的优势。”麦肯锡全球资深董事合伙人、中国区金融机构咨询业务负责人曲向军告诉记者，“现在的资管不单纯只是给客户做一个产品，实际上客户需要的是一个综合方案。银行凭借着规模优势和渠道优势，如果在未来市场能打造主动管理能力和综合多元化投资能力，我们相信对公募基金而言是非常重要的竞争对手。”

值得一提的是，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“现金管理类新规”）也给银行理财“迎头一棒”。在此之前，银行现金管理产品规模增长迅速，收益率明显跑赢货币基金。

“2020年非货币基金的平均收益率在15%左右；其中权益类达到28%、混合类25%，这样的收益率对银行理财来讲是基本不可能的。所以对于银行理财来讲，一方面可以充分利用渠道优势，重点服务好稳健型客户的需求，另一方面要发挥好投资范围广泛的优势，比如非标限制少等，从而与公募基金形成差异化竞争。”张坤如是说。

从资产端来看，程宇分析，公募基金投资的主要是股票、债券、存款和货币票据资产，理财产品除股票以外，其投资的资产范围要比公募基金更广，这也意味着，净值化之后，管理人的投资管理能力将正面较量。

那么，银行如何与公募基金直面竞争？

浙江某农商行金融市场部负责人坦言：“现金类管理产品应该向公募基金看齐是大趋势，这意味着银行传统优势丧失，从投资端来看，公募基金的投资者比较丰富，而银行的现金类理财基本是卖给个人投资者，个人投资者对收益率更为敏感。银行想通过利率吸引储户，意味着资产端必然要突破一些限制。”

前述受访城商行资管部总经理告诉记者，公募基金火爆反映了居民财富向股市迁移的趋势，资金持续流入构成了支撑股市上涨的重要力量，另外，随着居民配置权益资产的增加，应该能提升对净值波动的承受力，这些对于理财产品投资股市和净值化转型都是有利的，不过就是短期内，在资产端，理财目前主要投向还是债券，股市债市跷板效应可能会有一些负面冲击。

另外，麦肯锡方面预测到，未来银行理财与公募基金之间的关系，不仅有竞争，也会有合作。

马奔表示，麦肯锡预计至2025年，包含金融机构和养老金在内的全量机构客户将会为中国公募基金市场带来约12万亿元的增量资金，其中蕴含大量存款和保险浮存金的银行和保险客户是除一、二支柱养老金外重要的机构客群，它们未来将在互补类的投资能力、理财替代和资产配置等解决方案能力方面与公募基金加强战略合作。“2021年就已经有很多公募基金针对银行理财子公司推出了理财替代解决方案，帮助银行理财更好地实现净值化的转型。”