剪刀差扩大降息降准预期或升温

剪刀差扩大降息降准预期或升温

原作：龚蕾

据央行数据，7月新增人民币贷款4636亿元，预期8500亿元，社融规模4879亿元，预期1万亿元，M2增速10.2%，预期11.0%。

M1-M2增速剪刀差扩大，降息降准预期或升温。

金融学知识告诉我们，M1是指企事业单位活期存款。M2是指企事业单位定期存款 居民储蓄存款。M2与M1之差得到的是私人部门定期存款的数量，企业贷款减少，金融银行给实体企业贷款增速有所减少，新增融资动力有所降低。

为什么呢？

外部因素，英国脱欧后资金撤出欧洲市场，美国股市估值较高而不断创新高。六月份以来，俄罗斯央行、韩国央行、英国央行、澳洲联储先后降息。四家央行降息可能会促更多央行降息。

今年迄今黄金累计上涨约25%，白银累计上涨约45%。法国、德国、意大利、日本很多国家实行负利率，负利率债券不适合散户投资者，因为散户投资者购买或持有负利率债券，通过票息利率获益赎回本金，负利率债券更适合机构投资者。贷款增速放缓，也可能是投资者持币观望，等待更好投资机会。

内部因素，市场投资意愿有所下降，七月非金融企及机构投资者贷款减少26亿元，短期贷款减少2011元，中长期贷款增加1514元，票据融资增加276元，月末外币贷款下降16.8%，银行对信贷投放较为谨慎。

1-7月，城镇固定投资同比增8.1%，不及预期，民间固定资产投资增长2.1%，增速比前六个月回落0.7百分点。七月单月民间固定投资同比增长负1.2%，连续第二个月同比下滑。占总投资60%的民间投资增速持续减少。七月社会消费品零售增速放缓，但消费升级类商品保持旺销。房地产开发投资、商品房销售面积及销售额的同比增速均连续第三个月放缓。

贷款增速放缓，可能是升级产品或服务，也可能是转型升级增加服务增值，降低了生产线投资追加投资速度，从大批量转向小批量定制，改善生产线，提高生产技术。投资者持有资金等待新机会。

外部内部因素与经济数据分析，剪刀差扩大或因为民间投资下滑与制造业投资增速放缓。统计局公布七月居民消费价值指数，同比增长1.8%，工业生产出厂价格连续第七个月缩窄，由降转升。蔬菜价格略升，肉类价格略降，服务类商品价格上涨。数据显示，不存在通缩，也没有滞胀。供给侧改革或有助于消费类企业或股票周期上涨，通胀温和，宏观经济运行平稳。

企业投资意愿有所下降，信贷需求有所减弱，季节因素等多方面因素。降息降准适度宽松预期或升温。

（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）