基金经理教你选基金

目前市面上的基金总数已经超过七千只，选基丝毫不比选股容易。为了解决小白选基的问题，各平台又纷纷上线基金组合，兜了一圈，“如何选”的问题又一次回到投资者手上。

虽说且慢很早前就意识到，几千个组合并不比几千个基金容易选，并选择了为用户严选策略这条路。

但面对市面上令人眼花缭乱的组合产品，不少人还是回到了简单对比收益率的老路，试图将用在基金上没能成功的方法用在组合产品上。

究竟什么才是正确的选择方式？最近看到基金经理张坤半年报里的一段话，小慢觉得很有道理，在此分享给大家。

张坤建议投资者在选择基金前先问自己三个问题：

第一， 这个管理人的投资体系是否自洽？

第二， 这个管理人的投资体系是否稳定？

第三， 我的投资体系和价值观是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？

这个世界上没有一个投资方法可以包打天下，任何一个方法都会有高光时刻和低谷时期。比如，低市盈率的策略历史上表现不错，但近两年却不如人意；二八轮动在大开大合的市场中表现优异，但在震荡市场中却经常左右打脸。

因此判断一个投资方法的好坏不能简单观察短期收益，而应该回到背后的投资逻辑上，也即是张坤所说的，看这个管理人的投资体系是否自洽和稳定。

张坤也给出了判断的方法，“通过观察持仓、换手率、长期业绩大致可以判断出来”。比如一个基金经理说自己是做长期价投的，但持仓却经常跟着市场热点走，同时换手率也很高，这就很难说是自洽的投资逻辑，这样的投资逻辑也必然增加了长期业绩的不稳定性。

除了这两点外，最后一点经常被人忽略，但却可能是最重要的，即你自己的投资体系和价值观是否跟管理人匹配。

我们所做的每项决策都来源我们对市场的认知（投资哲学），而有什么样的认知很大程度取决于你的性格和价值观。

图片来源：《巴菲特和索罗斯的投资习惯》——马克·泰尔

无论是趋势交易还是逆向投资，低估价值还是成长猎手，集中还是分散，只要投资体系自洽且稳定，长期都有可能取得不错的收益。

但正如前文所说，任何投资方法都有失效的时候，“一个投资人选择何种投资方法，并不是这种方法在出彩时多灿烂，而是在这种方法阶段性失灵时仍能坦然面对，并且晚上睡得香。”

当一个信奉多元分散的投资者把钱交给“一生只打20个洞”的巴菲特，他不会心安；当一个喜欢低估价值股的投资者选择了成长股之父费雪，他也很难睡得香。

如果自己的投资体系和价值观跟管理人不匹配，一旦出现短期业绩不佳的时候，就很容易做出非理性的决策，最终也就导致持有收益远远不及基金本身的净值表现。

管理人的投资体系自洽、稳定，并和自己的相互匹配，这是张坤给出的如何选择基金的答案，对于组合产品也同样适用。

相比组合的历史收益率，那些投资背后的逻辑和价值观更为重要，前者反映的是历史业绩，而后者决定了你未来的实际收益。

“投资是认知的变现”，如果无法提升自己的认知，去建立自己的投资体系，去看懂策略背后的逻辑，那产品再好，收益也不属于你。

我们愿意陪你一起慢下来，去学习投资的本质，了解不同策略的逻辑和风格，找到适合自己的投资方式，坚持下去。