姚伟示“复刻钜派”自立门户 淳石资管业务进展缓慢

原标题：姚伟示“复刻钜派”自立门户 淳石资管业务进展缓慢

近期，房地产金融面临当局的审慎管理政策，包括对企业的“三道红线”融资规模限制、对金融机构的房地产贷款比例限制等。这对主攻房地产项目的资产管理公司以及财富管理公司而言，意味着什么？

《中国经营报》记者注意到，早年从第三方财富管理公司钜派（纽交所代码：JP）离职的高管姚伟示自立门户成立淳石资产管理（宁波）有限公司（以下简称“淳石资本”）自2020年1月成立过两个基金产品后，至今将近一年的时间里再无新产品成立。这是否由于行业因素导致？面对行业环境，公司计划如何应对？对此《中国经营报》记者向淳石资本发去采访函，截至发稿前尚未收到回复。

近一年未成立新基金

根据中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）的信息公示，淳石资本成立的基金共42只。其中40只均在2017年至2019年间成立，而2010年仅有“青岛淳宁股权投资企业（有限合伙）”、“淳石海韵私募股权投资基金”两只基金成立并在运行中，成立时间分别为2020年1月14日和2020年1月3日。

关于公司为何近一年未成立新基金，是否意味着近一年时间里淳石资本并未投资新项目？对此淳石资本暂未回应。不过记者在采访中了解到，除内因外，目前的房地产融资管控业对以房地产项目为主的资产管理公司和财富管理公司造成不小的影响。

从具体的政策上来看，银行业涉房贷款占比不断下降。同时，今年8月，央行、住建部对房地产融资提出量化监管要求，对不同财务状况的房企实行差异化管理。“三道红线”，即剔除预收款后的负债率不超过70%、净负债率不超过100%、现金短债比不低于1，目前该要求的缓冲期限至2023年。

对此，央视财经评论员、优淘城总裁薛建雄向记者表示，资管公司、财富公司基本上都是通过股权或明股实债形式进入地产项目，风险相对较大。“三条红线”的压力下，房企无法获得足够低成本的债市资金，促使其行更多股权融资。但资管公司和财富公司的保底回报要求也更高，实际上是加大了开发成本和低层金融市场风险。

看懂研究院高级研究员程宇也表示，资管公司以及财富公司的底层资产通常就是房地产企业融资。同时，这些渠道提供的融资成本通常更高，对底层资产的信用，以及经营性收益率等要求也就更高。就“三条红线”背景下利用资管、财管渠道融资的房地产公司，基本都是触线公司。所以，他们的经营规模受限，新增融资受限。那么，这将对他们带来流动性风险。从经营角度来讲，就只能加快销售，加快建设速度，加快经营性资金回流，但目前各地又在进行房地产调控，难以实现快速销售。所以，“三道红线”的政策叠加各地调控，实际上使得资管和财管对应的房地产公司资产面临着更大的流动性和信用风险。

除了业务的困境之外，淳石资本还存在合规管理上的风险。记者了解到，2020年7月，宁波证监局公布对淳石资本采取责令改正措施的处罚决定。

宁波证监局发现淳石资本存在以下主要问题：其一，公司在中国证券投资基金业协会登记备案的信息不完整、不准确；其二，公司在部分基金产品推介材料中存在夸大宣传的情况；其三，公司未对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估；对部分投资者的风险识别能力评估时日晚于基金合同签署时日；其四，公司销售人员为投资者代持基金产品，且该投资者持有的基金份额不满100万元；其五，公司未就部分基金产品重大事项变更向投资者进行信息披露；公司部分基金产品未按基金合同约定进行信息披露。

承袭“钜派血脉”

记者通过天眼查了解到，淳石资本的法人于2020年5月由张巍伟变更为施文捷。基金业协会的高管信息也显示，张巍伟自2018年8月便不在公司任职。

然而，目前基金业协会的备案中，张巍伟依然是淳石资本的法人。这或许属于宁波证监局指出的“备案信息不完整”的问题之一，然而在距离整改处罚发出多月后，仍然存在信息上的不准确，淳石资本是否对信披以及其他不合规问题进行整改尚存疑问。

值得注意的是，淳石资本创立于2017年，是公司创始人姚伟示从钜派离职后创立的。此前，姚伟示担任钜派联合创始人、董事兼COO，钜洲资产（钜派旗下资管公司）董事长，2017年离职。

关于其离职的原因，有接近钜派人士向记者表示，姚伟示在钜派时，与胡天翔、倪建达等各自带领一资产团队，其中姚伟示团队牵头的项目最多。可能是数量大的原因，出现风险的项目也不少，包括此前本报记者报道过的“上海南翔虹湖”项目，以及老虎汇项目、福晟项目等，这也间接导致了姚伟示离开钜派。

而根据上述人士所述，姚伟示离职时带走了很多其他钜派的人员。其中，淳石资本目前的法人兼总经理施文捷，在钜派时就在姚伟示的资产团队中任职。根据淳石资本的官网可以看到，公司高管团队大部分来自于“纽交所上市第三方财富管理机构”或者“头部第三方财富管理机构”，有这样任职经历的具体包括：联合创始人兼首席执行官施文捷、联合创始人兼首席运营官李卓然、联合创始人兼首席市场官傅瓅、联合创始人兼首席财务官张士强等。公司合伙人兼私募股权投资事业部负责人张仁全则曾任钜洲资产投资副总裁。

除了人员之外，在地产生态上，淳石资产也与钜派有类似之处。姚伟示旗下还有一家上海朴石地产开发有限公司（原名“钜硕地产”），设立于2013年。朴石地产介绍称，公司专注于项目投资与资金获取两端资源整合平台搭建，避开传统房地产行业开发运用自有资金的重资产模式，采用轻重结合的资产化运营。

那么，朴石地产与淳石资产两者之间如何联动？鉴于姚伟示此前牵头的项目频繁出现风险，如今公司沿用原团队成员，在开展项目、成立产品前地风控工作具体如何做？特别地，淳石资本的企业文化中特别提到了创新一词，那么在公司的业务开展，比如风控、客户服务等过程中是如何体现的？

对此，淳石资产并未回应记者。通过公开信息，记者了解到淳石资本联合创始人兼首席执行官施文捷近期在接受媒体采访时曾表示，淳石依旧看好未来地产，也将继续巩固淳石地产传统优势。风控团队则有40余人，不仅进行不仅是实质性风控，更将整个风控体系前置化。

不过，结合证监局提出淳石存在的问题之多，显露出公司的管理仍然存在漏洞。关于淳石资本的风控以及合规具体究竟如何做，以及其投资项目的含金量究竟几何，记者将持续关注。