恰逢其时！深圳可到境外发行离岸人民币地方政府债券

来源：澎湃新闻

深圳大礼包清单来了！

10月18日，国家发改委体改司公布了《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》（下称《清单》），首批授权事项清单共有六大类40条。

《清单》中有关对外开放方面7条，包括授权深圳在国家核定地方债额度内自主发行，创新地方政府举债机制，允许深圳到境外发行离岸人民币地方政府债券。

深圳先行创新地方政府举债机制恰逢其时

中国经济体制改革研究会会长、国家发展和改革委员会原副主任彭森在解读深圳综合授权改革试点时称，关于通过这种清单式、批量式的申请和授权，在重要领域和关键环节，把解决一些重大体制机制问题需要的权力真正交给深圳。这样的话，深圳全面推进市场化改革和更高水平对外开放，就将具有全面的责任和全面的改革自主权。

全球主要经济体陆续实施量化宽松的货币政策，利率、资产收益率持续下滑甚至为负。在当前欧美国家和地区的经济尚未从疫情中恢复的情况下，境外各国和地区将人民币作为外汇储备的需求更加强烈，加之中国金融业主动扩大对外开放的各项举措，地方政府在境外市场发行人民币债券恰逢其时。

随着中国债券市场进一步扩大开放，外资持续加仓中国债券。近日，中央结算公司发布最新数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，9月份，境外机构投资者的人民币债券托管面额达到25960.55亿元，较8月份环比增加1341亿元，同比增长44.66%，这是外资连续第22个月增持中国债券。

上海对外经贸大学金融学院副教授、金融发展研究所副所长钟辉勇对澎湃新闻记者表示，选择深圳作为先行示范区，出台的是一系列配套政策。深圳的地方财政状况在国内是非常好的，先行试点在境外发债，以后或可以在国内推广，也就是说，以后其他地方政府债券可能也会在境外发行。

彭森称，中央出台支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，是一个非常重大的战略性决定。这意味着深圳特区的改革，特别是市场化改革和更高水平对外开放，开启了在一个更高目标、更高层次、更高起点上的再出发。

彭森进一步指出，深圳人均GDP已经达到3万美元，相当于国际上一个高收入国家的水平。深圳居民人均可支配收入达到6万多元人民币，可能是全国今后15年左右的发展水平。所以深圳完全有必要先行一步研究，作为中国特色社会主义先行示范区，在更高水平上怎样就建立中国特色的治理体系、治理能力现代化做出探索。

促进人民币债券深度融入全球金融市场

全球债券市场深陷负利率旋涡，人民币债券投资价值凸显。欧元区、日本等国家和地区长期实行负利率政策，全球负利率债券规模高达十余万亿美元，占全球投资级债券体量的近四分之一。而中国债券的高收益率在主要经济体中一枝独秀，中外债券利差处于高位，对外资极具吸引力。

国家开发银行研究院王元伟认为，地方政府在境外市场发行人民币债券意义非凡：一是可以拓宽地方政府融资渠道，切实缓解地方财政压力；二是可以促进人民币债券深度融入全球金融市场，推动人民币国际化。全球化、高效流通的人民币债券市场是实现人民币国际化的重要推手，在金融业持续开放的大背景下，鼓励外资持有人民币债券是比鼓励其持有股权更为安全稳健的金融开放策略；三是有利于地方债市场体制机制的完善，促进地方债市场流动性的提高。地方债与国际金融市场接轨，将在一定程度上提高地方债的流动性和抗风险性，真实反映地区之间的偿债能力和信用差异，发挥评级体系对举债主体的约束和监督作用。

钟辉勇表示，发达经济体的地方债在国际金融市场上流通较为普遍，中国过去对境外发债的审核比较严格，主要是担心外债风险。最近两年境外发债的规模增幅很快，说明境外投资者还是比较认可。 现在国内的经济恢复在全球而言也是比较好的，国际环境较为有利。

实际上，为拓展境外融资渠道，包括深圳在内的一些地区已开始创新探索。今年3月四川省已率先通过“债券通”等方式，向境外投资者分销地方债；深圳也正探索在境外发行绿色市政债。

王元伟指出，选择深圳等在国际上具有一定影响力和发展前景的区域先行试点，可在离岸金融市场，面向境外投资者发行地方政府长期建设专项债券，以人民币计价，以基础设施投资收益做抵押，收益率以国债收益率为基准上浮一定基点。其后，还可将债券打包卖给各国主权财富基金、养老基金等境外机构投资者，从而与全球金融体系深度融合。

此外，王元伟还建议，可统筹布局境外人民币债券市场的体制机制建设。选择知名的信用评级机构进行评级，以实现在国际金融市场更好地定价和流通。规范管控地方政府境外人民币债券发行，将债券纳入地方政府整体债务框架，合理控制地方政府债务规模；探索以政策性金融机构承销地方政府境外债券，可借助以国家开发银行、中国进出口银行等为代表的政策性金融机构影响力和国际业务推动境外客户配置地方政府境外债券。