关税影响渐显？美国7月CPI同比持稳2.7%，核心通胀创半年新高

当地时间8月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，符合预期，较6月的0.3%有所放缓；同比涨幅2.7%，与上月持平。剔除食品与能源的核心CPI环比升0.3%，创1月以来最大涨幅，同比升至3.1%，高于6月的2.9%。

消息公布后，特朗普在社交平台“真实社交”发文称，关税并未推高通胀，也未对经济造成损害，并批评高盛对关税影响的判断失准。

在最新的社交媒体发文中，特朗普称，“太迟先生”鲍威尔现在必须降息，“他总是做得太晚，造成的伤害无法估量”。特朗普并透露，正考虑允许针对鲍威尔的重大诉讼继续推进，理由是后者在美联储大楼翻修项目上的管理“糟糕透顶”，耗资30亿美元，却是一个“原本只需5000万美元修复的工程”。

Evercore ISI固定收益策略师斯坦·希普利认为，数据低于部分投资者担心的水平，市场因此松了口气，这一结果“几乎锁定了”9月降息的可能。纽约梅隆银行宏观策略师约翰·维利斯认为，疲软的就业数据叠加本次通胀表现，使美联储有更多理由下调政策利率。

目前市场预计，9月17日降息25个基点的概率已超过八成。

住房与服务价格领涨，能源成拖累

分项数据显示，住房成本继续主导价格上涨，7月环比升0.2%；外出就餐涨0.3%，医疗服务涨0.3%，机票价格反弹0.4%。能源整体价格下滑1.1%，其中汽油下降2.2%，成为抵消因素。

同比来看，住房价格上涨3.5%，医疗服务上涨4.3%，二手车价格降幅达4.8%，能源整体下降6.6%。

关税传导压力或在未来数月显现

值得注意的是，据报道，因预算与人员缩减，美国劳工统计局以“需要将调查工作量与资源水平相匹配”为由，暂停了内布拉斯加州一城市、犹他州全州及纽约州全州的CPI数据采集，并中止了其他 72 个地区约15%样本的收集，缺失部分由估算填补。这导致用于计算CPI的价格和租金数据暂时减少，不得不通过估算填补缺口，这意味着数据波动可能被放大、短期信号的可信度下降，令通胀读数的稳定性和代表性受到市场关注。

特朗普近期频频对美联储主席鲍威尔施压。本月初，他撤换了劳工统计局局长，并提名保守派智库传统基金会的EJ·安东尼接任，该任命有待参议院确认。

巴克莱美国经济学家艾伦·德特迈斯特（Alan Detmeister）对第一财经记者表示，人员短缺导致CPI价格采集样本减少，可能放大月度数据的波动性，增加噪音。“目前的不确定性仍处于高位。”

德特迈斯特说，“这意味着市场和政策制定者在解读单月数据时需要更加谨慎，避免过度依赖短期变化做出政策判断。”

特朗普政府在贸易政策上持续加码关税，迹象表明，部分压力正向消费者端传递。全国独立企业联合会同日公布调查显示，32%的小企业计划提价，创去年3月以来最高。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克认为，工具、家电、家具等依赖进口的品类近期涨价，说明关税已开始对价格产生影响，“这只是开始，更多上调还在后面”。